地方政府項目收益債券研究

隨著2014年新《預算法》的頒布，中國地方政府債券發行開始進入地方政府自發自還階段，為滿足地方政府的融資需求，地方政府利用各種途徑舉債，加大了地方政府的債務風險。為確保對重點領域和項目的支持力度，切實加強地方政府債務管理，地方政府專項債券中的項目收益債券應運而生。 地方政府項目收益債券是以項目為基礎，地方政府作為發行人，現金流收入反映為政府性基金收入或專項收入，且能夠完全覆蓋專項債券還本付息的債券。目前我國正處于地方政府項目收益債券發展的探索階段，本文旨在通過國內外的理論經驗研究、現狀分析、實證研究、案例分析和對比分析等方法，對地方政府項目收益債券作出定義和功能定位，找出目前地方政府項目收益債券在發行機制、項目選取、信用增進等方面存在的問題，并提出相應的建議。 

在論文的具體研究方法方面，本文回顧了之前我國地方政府債券的發展過程，分析其不斷改進的規律和原因；梳理了已發行的地方政府項目收益債券各省市的情況，得出項目在信評方面和資金運用等方面的漏洞。 

通過對地方政府項目收益債券發行利率的實證研究，本文得出，地方GDP增長率越高、無風險利率越高、城鎮化水平越低、債券發行期限越長，地方政府項目收益債券發行利率越高，且影響水平依次遞減。同時，發行利率也與地方政府項目收益債券的品種有關。

在案例分析部分，本文討論了深圳市軌道交通項目專項債券的發行要素和模式，提出用成本-收益分析法分析項目的可行性，得出項目在償債能力方面存在不確定性，這為我國今后探索項目收益債券的新品種提供了很好的借鑒意義。 

此外，本文還運用比較分析的方法對地方政府項目收益債券進行了幾組比較研究，包括與美國市政債券中的收益債券、城投債中為公益性事業所發行的項目收益債券、普通專項債券等作對比，得出目前地方政府項目收益債券的特點。 

通過以上分析，論文得出了目前中國地方政府項目收益債券存在的許多問題，對于其在債券流通、項目選取、信用增進等方面存在的缺陷，論文提出了如下的改進建議：一、為分散投資風險、搞活地方債券流動性，應當適當擴大地方政府債券的投資者范圍，增加個人投資者的比重；二、為進一步完善地方政府項目收益債券的品種、減輕地方政府償債壓力、降低地方政府的融資成本、增加地方政府融資渠道，應當探索潛在的適合發行地方政府項目收益債券的項目；三、對于信用評級和信用增進的缺陷，應當完善風險控制機制，探索償債保障措施。 

本文關鍵字：專項債 查看更多