專項債券特征、功能與融資能力提升

1 、地方政府專項債券的特征分析
1.1 發行的規模以及主體
現階段，我國的省、自治區、直轄市政府為債券的發行主體，為有一定收益的公益性項目發行的、約定一定期限內以公益性項目對應的政府性基金或專項收入還本付息的政府債券。其發行的工作是由省級的財政部門負責。通過省級政府的批準，青島、廈門、深圳等地能夠單獨地對專項債券進行發行。目前，除深圳市外，其他計劃單列市每年都對地方政府專項債券（以下簡稱專項債券）進行發行。
1.2 資金的用途
專項債券的資金用途和具體項目必須一致，只能應用到對存量債務進行歸還以及公益性的資本支出。2018年，各地區都進行了存量債務的置換。專項債劵
的收入和支出是在基金的支出和收入之下。從資金的用途來分析，能夠更好地確保專項債券的收入實現?？顚Ｓ谩．斍?，專項債券與國債類似，利息收入免征的個人所得稅及企業所得稅，進而大大提升了投資者對專項債券的興趣。
1.3 利率以及期限
鑒于地方政府自發的金融工具，專項債券收益率要比地方政府債券收益率高，風險也要比普通企業債券低。就整體而言，以五年期的專項債券為例，專項債券收益率曲線要比國債高三十個基點，并且其利差水平從2019 年起已顯現出漸漸提升的態勢。期限越久，專項債券的利差就會比國債利差越大。

2、專項債券的功能分析
2.1 商業銀行多元化的投資配置
長時間以來，我國債券市場主要的投資方都為商業銀行。通過投資的專項債券，能夠大大提升商業銀行的投資收益，讓資金配置更加多元化，對商業銀行的存量資金進行盤活。通過購買專項債券，商業銀行利用比較透明的、規范化的投資渠道參與地方投資項目，進一步促進實體經濟持續健康發展。在多元化投資配置的過程中，往往會將那種信息不透明的影子銀行排擠出去，在一定程度上降低了影子銀行的風險。
2.2 提高地方政府在投資方面的水平
地方政府專項債和發改委實施的企業債存在著很大的差異，地方政府專項債是以地方政府為投資主體，在很大程度上提高了地方政府在資金方面的實力，使得地方政府在投資過程中的主導作用得以增強，這樣會增強固定資產投資的促進作用。首先，發行專項債券將會更加有助于地方政府摸清自身債務規模，降低過去對融資平臺公司的隱性擔保，有助于對債務風險進行預防與控制。其次，地方政府專項債券利率也要比同期限的企業債券低。因此，地方政府專項債和城投債相比具有建設基礎設施成本低的特點。
2.3 完善和健全我國債券市場基礎設施的建設
地方政府專項債作為一種新增的融資工具，具有收益固定的特點，對于建設多層次的資本市場具有非常重要的意義。隨著債券種類越來越多，在市場內外的交易過程當中，有助于推動中國債券市場基礎設施的融合，尤其是對現階段不太活躍的債券二級市場，對其引用新的融資工具，可以讓投資者的選擇更多樣化，進而使得二級市場的交易得到活躍。
3、提升地方政府專項債券融資能力的策略
3.1 提升項目收益來源方面的披露
和一般的債券相對比，專項債券是一種能帶來穩定收益的項目，最后利用項目帶來的收益對債務利息以及本金進行覆蓋。在專項債券的信息披露文件中，除了比較少的土地儲備、公路收費等對投資領域專項債券進行明確外，還需要對大型的項目的專項債進行披露，測算項目今后的收入完整性。所以，專項債券投資項目營收能力不能給投資者進行詳細披露。因此，要強化專項債券對打捆項目營收能力進行披露，更好地幫助投資者對風險進行識別。
3.2 對發行主體進行動態管理
第一，在地方政府專項債運行的過程中，財政部門往往會鼓勵地方政府對債務進行統一發行，還會在地方政府的自發自還方面加大培養的力度。在債務即將到期的時候，不同的地區債務額度情況也會有很大的差異。因此，專項債的存儲量和每年的額度使用情況也會存在一定的差異，要不斷進行調整和管理。
第二，根據財政收入的情況對未來的利息支出比例進行覆蓋，并對各地區的債券發行額度進行大力調整，進而保證利息支出不大于財政收入比例。各個地區需要按照經濟總量、稅收以及負債率等指標進行整體考量，制定一個統一的標準，并對不同債務風險的警戒水平制定相應的標準。
第三，需要加強發行主體債務管理的水平。在實際當中，對專項債券進行發行就對地方政府管理提出了比較多的要求。隨著專項債券發行的數量以及種類越來越多，需要制定出更加科學合理的風險應急預案。
3.3 健全市場的制度建設
為了對市場制度進行不斷完善，要對信用評級制度進行優化，不斷構建利用債權人選擇而出現的信用評級機構機制。
地方政府是發債的主體，需要定期以及不定期地進行跟蹤，并且更好地向投資者對相關信息進行披露，包含稅收、利率、債務率等方面針對評級機構也需要構建優勝劣汰的退出制度

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