首批專項債作資本金的項目問世

機場項目+高鐵項目。

在中辦、國辦印發《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》（下稱通知）一個月后，首批專項債作項目資本金的案例出現。

通知首度明確，專項債可作重大項目資本金，金融機構可提供配套融資。由于配套融資主要是貸款，市場稱之為“債（專項債）貸（貸款）組合”。

日前，內蒙古自治區在中國債券信息網上掛出“2019年內蒙古自治區政府專項債券（10-17期）”相關文件。文件顯示，該批債券中呼和浩特新機場項目和集大高鐵項目將發行專項債作為資本金，且都運用“債貸組合”的新模式。

項目實施方案披露，呼和浩特新機場項目總投資238.49億，目前已完成前期準備工作，計劃2019年開工建設，于2023年底竣工投產使用，其中機場工程投資210.5億。

該項目業主為呼和浩特機場建設管理投資有限責任公司，由呼和浩特國資委全資持股。

方案披露，機場工程項目的資金籌措分為財政資金、債券資金、融資資金三部分：

1）財政資金為100.24億（作為本金金），其中國家安排中央預算內資金7.6億、民航發展基金22.3億。其余資本金由內蒙古自治區出資37.67億，呼和浩特市出資32.67億。

2）本次發行專項債5億（期限10年）充當項目建設資本金。

3）剩余105.24億通過銀行貸款解決。其中，利用新開發銀行貸款6億美元（約合人民幣42億元），國開行內蒙古分行和農發行內蒙古分行承諾提供中長期貸款支持。

國家發改委在今年1月批復該工程時要求項目資本金比例達到50%，且內蒙古自治區和呼和浩特政府按照1:1的比例安排財政資金作為資本金。呼和浩特發行5億專項債計入資本金后，項目資本金合計105.24億占項目總投資的一般，內蒙古和呼和浩特出資均為37.67億。

在通知下發前，專項債并不能作為資本金，通知相當于開了一個“口子”。通知稱，允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金。

財政部金融司司長王 毅6月末在中國財經報社、財政部政府債務研究與評估專項工作辦公室聯合主辦的“中債智匯高端沙龍”上表示，專項債券作為重大項目資本金的“符合條件”有嚴格規范：

一，主要是國家重點支持的鐵路、國家高速公路和支持推進國家重大戰略的地方高速公路、供電、供氣項目；

二，必須經過收益評估，證明能夠償還才能作資本金，即項目本身必須要有收益；

三，資本金必須落實到項目實體，不得搞成資金池，不能放大資本金。

四，只能作項目的部分資本金，而不是全部；

在呼和浩特新機場項目中，5億專項債作為資本金，約占資本金的4.7%。這一項目中，相關方還使用了債（專項債）+貸（組）組合的模式，即專項債5億，貸款105.24億。

實施方案稱，呼和浩特新機場工程項目收入來源為客橋費、旅客服務費、安檢費、航站樓場地設施租用費、地面服務費和其他收入及呼和浩特市白塔機場資產處置收入等。

根據項目預期收益和融資平衡分析結果，本期專項債券本息資金覆蓋率可達7.6倍。評級公司將本期債券信用等級評為AAA。

集大高鐵專項債擬發行金額為11.4億，期限15年，主要投向新建集寧至大同至原平鐵路（內蒙古段）。項目單位為內蒙古交通投資（集團）有限責任公司，由內蒙古國資委全資持股。

項目實施方案顯示，該項目擬建鐵路作為“八縱八橫”高速鐵路通道之一的呼南通道重要組成部分，已列入《中長期鐵路規劃網》。據估算，該項目歸屬于內蒙古段總投資約113.31億，其中總投資的70%使用項目資本金，30%使用銀行貸款。具體來看：

1）專項債融資50億作資本金（后續陸續發行剩余部分）；

2）自籌資金28.31億作資本金；

3）銀行貸款33億。

在這一籌資方案中，專項債+自籌資金合計78.31億，占到總投資的七成。而專項債占資本金的63%。

本項目同樣運用了“債貸組合”的方式。東部某省財政廳債務處人士表示，“債貸組合”中，政府對項目單位的市場化融資不承擔任何的償債和擔保責任的。采用債貸組合方式的項目，其償還專項債券本息后應仍有剩余專項收入，且預期收益能夠覆蓋專項債券及市場化融資本息。

根據項目可行性報告，該項目投入運營后的項目收入主要包括經營性收入（客運收入、其他收入、沿線土地開發收益）和運營補貼收入。

項目測算方案稱，該項目在運營期內預期可實現的可支配收入總額約257.79億，其中經營性收入157.9億、補貼收入100億。上述實現的可支配收入全部納入地方政府專項收入核算管理，以用于發行專項債的本息償付。在扣除運營成本費用后（含貸款本息），剩余收益對專項債本息的覆蓋倍數為1.33倍。評級公司亦將該債券信用等級評為AAA。

本文關鍵字：專 查看更多