三特模式研究專題

       三特模式分析

（一）以旅游為主業，旅游已經成為企業現在和未來發展的核心產業

縱觀三特集團發展的歷史，我們可以發現，三特集團并非是一開始就打算在旅游行業內大展身手的。三特集團前身是其創始人張海澎于1989年成立的武漢三特電器研究所，當時還只是一個非常小的民營企業，注冊資本3萬元，職工總共也只有6個人。和同時代的大多數民營企業初創時一樣，為了盡快地完成原始積累，以及對市場還沒有真正的了解和把握，三特集團也曾經嘗試過很多行業。直至1992年，因為在國外考察時發現了索道市場蘊含的巨大投資機會，并從1993年開始，先后投資武漢磨山索道和陜西華山索道獲得了可觀收益后，索道建設與經營才逐步成為三特集團的核心業務，三特集團也從此真正進入了旅游行業，并迅速成長為中國最大的專業化索道企業集團。三特集團之所以把旅游行業作為公司未來的主業，應該說是旅游行業的良好前景和多年來旅游相關項目，給三特集團帶來的穩定可觀回報共同作用的結果。中國對旅游市場的逐步開放和國內居民生活水平的日益提高，催生出對旅游的巨大市場需求，表現出來的就是近年來無論是入境游還是國內居民旅游市場均保持高速增長的勢頭，在這樣的市場條件下，旅游及其相關項目自然被廣泛看好；而從三特集團2006年的經營情況看，索道和其它旅游相關業務已經占據公司所有業務的絕大部分，成為公司收入的主要來源。另外，三特集團在其發展過程中，從1994年起曾進行數次大的資產重組：第一次，落實三特華山公司和新加坡公司的股權問題；第二次，剝離非主業產業和企業；第三次，東湖高新入股三特和高科集團成為三特第一大股東；第四次，收購新加坡所有在中國的股權；第五次，高科集團收購漢江公司和索道大廈的控股權。分析其資產重組的具體內容，我們可以發現，其主線就是將與旅游相關的資產逐步的整合進來，而將與旅游主業無關的業務或資產剝離出去，如收購新加坡方面在華山、珠海兩個公司中的全部股權，而將漢江公司和索道大廈的控股權轉讓給大股東，更說明三特集團在旅游行業發展的決心。

（二）索道經營處于核心地位，以此為基礎向旅游產業鏈擴張、延伸

從三特集團近年的經營情況可以發現，索道項目的建設和經營至少在目前還居于公司所有業務的核心地位。如果我們具體分析三特集團2004年度經營收入的構成情況，可以發現索道項目的收入占據了非常大的比重，相反與索道業務關聯度越低的項目，經營情況越差。 如華山索道、珠海索道、猴島索道、廬山纜車、黃果樹扶梯等幾個項目成為三特集團主要的收入來源，而收入水平有了較大幅度的增長，而從事其它方面業務的幾個項目如廣州公司、物業公司等幾家都有不同程度的虧損，對整個三特集團的經營業績造成了一定程度的影響。 對于近幾年三特集團開展的非索道類旅游項目，其中多為圍繞著索道項目進行的，如：華山索道、猴島索道、神農架索道、武夷山索道、梵凈山索道等。

三特集團之所以選擇主要圍繞著其索道項目開展其它的非索道類旅游項目， 分析其原因大致應該有這幾個方面：首先，兩者之間可以實現相互促進，共同發展。景區建設的好，能夠吸引更多的游客前來旅游，可以給索道項目帶來更高的收入，而擁有索道設施，可以使景區能夠吸引那些不希望耗費過多體力的游客前來，增加景區的收入；其次，對景區進行全方位開發，對企業來說可以大量的節約成本，旅游領域的開發與投資，目前還不是十分的成熟，在制度、體制等方面還存在很多不夠完善、合理的地方，要真正的操作一個旅游項目，往往需要協調方方面面的關系，制約的因素較多，這主要是國家對景區管理體系未完全理順造成的，如大部分景區的管理都要涉及到旅游部門、林業部門、文物保護部門、水利部門等多個方面，要落實一個旅游項目環節非常繁瑣，因此對一個景點盡可能地進行全方位開發，可以使企業節省很多的公關費用并縮短前期所需的時間；還有最重要的一個原因，三特集團雖然在索道領域已經處于國內的領先企業，但在旅游行業的其它領域（如景區經營、旅行社管理等方面），其進入的時間并不算長，沒有太多的成功經驗，而在一些基本要素方面如資本實力、專業人才等也沒有絕對的優勢可言，因此，在資金、人才、技術等方面相對固定的情況下，不過多的開展新的項目，而是集中精力把幾個項目做得更加深入，無疑是更理性的選擇，也是更科學的選擇。

（三）細分市場，確立領先地位

從廣義的范疇來講，旅游產業涵蓋了構成旅游“吃、住、行、游、購、娛”六大要素的各個子產業，包括旅游地產、景點景區開發與經營、交通運輸、餐飲酒店、旅游相關產品等多類項目。從事泛旅游產業的企業也非常多，其中不乏像世界五百強美國戴斯、雅高，上市公司首旅股份、峨眉山、華僑城等實力非常雄厚的企業，競爭顯然非常激烈。但如果我們對旅游產業進行市場細分，會發現其中存在很多的細分市場由于出現的時間短而不被大多數人所重視，參與的企業不多，雖利潤空間很大，但競爭并不明顯，如索道市場、旅游相關產品市場等。

就索道市場來說，雖然通過旅游類上市公司的財務報告，我們發現其行業平均的毛利率2004年超過80％，達到這么高的水平在大多數的行業是根本無法想象的，但是這么具有吸引力的市場，其參與者卻并不是很多，市場競爭還處于較低的層面。形成這種市場狀態的因素很多，但最主要的有兩個方面：一是索道市場的傳統投資習慣，多數是由景區自行投資，由于旅游投資體制還不夠成熟，投資的不確定性較大，由專業索道經營公司進行投資的方式一直沒有得到充分的發展，二是索道經營的好壞嚴重依賴于所在景區的經營情況，而在對景區沒有足夠控制力度的情況下，無疑使索道項目的風險變得難以預測和控制。正是因為存在這樣的問題，索道市場利潤豐厚卻難以吸引更多的市場主體參與其中的原因就不難理解了。

在當前索道市場的參與者中，雖然不乏像黃山旅游、麗江旅游、峨眉山等這樣的上市公司，但大多數還是以景區經營為主，索道只是其景區的一項設施，是提高景區服務質量、增加經營收入的一個手段，并不是專門的投資方向；而專業的索道投資、經營公司更是寥寥無幾，三特集團僅以擁有索道數量近10條的經營業績就可以在成為行業內的龍頭企業，其它企業與三特相比都還存在很大的差距?？梢娙丶瘓F在索道市場的優勢非常明顯。

從產業發展的一般規律看，專業化的公司由于對特定領域更為專注，所以在細分的市場往往要比多元化的公司更有競爭優勢，更容易隨著市場的發展獲得更大的市場份額。對于像三特集團這樣在索道市場處于領先地位的企業來說，只要我國的旅游投融資體制變得規范，由專門的索道投資、經營公司對索道項目進行操作的方式更為可行和更為業界所接受，則三特集團的發展就會更加迅速。

（四）景區、索道均為特殊資源，未來擁有廣闊的發展空間

旅游景區具有不可再生性，而且其中很多的景區還因為自然原因（如獨特的地形地貌）或歷史原因（如名人的遺跡、宗教圣地等）形成了自己獨有的特點，這類景區可以視做整個旅游產業中最為獨特的資源，具有很大的稀缺性，對于這樣的景區，往往并不需要對其進行太多的市場開發和推廣，就可以吸引大量的游客前來旅游觀光，像桂林、五岳、四大佛教名山等都可以算作這類景點的典型代表。占有這樣的資源，無疑將可大大的降低投資的風險，而且隨著旅游產業的發展，這類資源的價值自然也會越來越高.

對于大多數景區來說，都有一個最大游客接待能力，到了一定程度基本上就不可能再明顯的放大，這就決定了每個景區對于索道的需求也就現對固定，索道的建設如果超過了景區的實際需求，并不能促進景區游客數量的增加，因此在景區的索道能夠滿足需求的情況下，再投資建設新的索道沒有任何意義，索道項目并不像一般項目（如商場、餐館、景點等）具有一定的集聚效應，而是與壟斷項目類似，具有非常強的排它性，因此，索道項目也就同樣具有了一定的稀缺性。

根據中國索道協會的統計數據顯示，目前國內共有索道700多條，而在歐洲像奧地利這樣的小國家就有數千條，這樣分反應出我國索道產業的發展水平還遠遠落后國際平均水平，市場還有非常大的發展空間。而伴隨著旅游業的不斷升溫，我國索道市場近年來的發展也非常迅速，據國內最大的索道鋼繩提供商鞍山鋼鐵公司的統計，國內索道近年的市場需求增速均保持在25％以上。

索道項目作為處于成長期的朝陽行業，除極個別因為所在景區經營不善外，收益都非?？捎^，根據海通證券研究所對旅游類上市公司的財務報告研究顯示，索道項目每年的毛利率也始終保持在一個比較高的水平：

表 索道項目毛利率對比

（五）融資能力決定企業發展前景

對于索道項目來說，有個與一般投資項目不同的特點：即一般不能分階段投資，往往要求投資一步到位，因而對投資方的資金實力要求較高。如果投資方本身并不是一個資本實力特別雄厚的企業，那么如果僅僅是依靠企業自身的力量，通過企業經營產生的收入進行投資，就會出現兩個問題：一是發展速度慢，二是所有的投資風險都只能由投資方獨立應對。 從三特集團的發展歷程看，最初其進入索道市場時，可能連獨立操作一個項目的資金實力都沒有完全具備，所以其采取了合資的方式。通過與新加坡方面進行股權合作，借助外部資金進行投資，在項目已經穩定運行后，通過項目產生的回報再收購新加坡方面的股權，以實現對項目的絕對控制和獲得更大收益，其磨山索道項目、華山索道項目和珠海索道項目都是采用了這樣的模式。但是這樣的模式也有一定的不足，那就是在項目已經能夠提供穩定可觀回報的時候，要收購合作方的股權正常的情況下往往需要支付很高的價格，從而導致總的投資成本變大很多，影響投資方在該項目上的實際收益。

對于自身資本實力并不算強大的投資者來說，如果想既能避免因與其它投資者合作而攤薄可能獲得的收益，又能實現快速發展，盡可能地多投資幾個項目，更快地占領市場，很大程度上取決于投資方的籌資能力。從三特集團的表現看，吸收東湖高新入股和高科集團最終成為三特第一大股東，1994年12月28日經武漢市證管辦批準在武漢證券自動報價系統上柜交易，2004年3月24日，三特集團與上市保薦單位中信證券公司向中國證監會提出股票上市申請，遞交了上市申報材料，并獲得中國證監會發行部同意受理。這些行為都可以視作三特集團為建立順暢的籌資渠道所作的努力。

目前，由于股市的持續低迷，三特集團通過股市籌集資金的計劃短期內估計很難實現，能否找到其它合適的、長期穩定的融資渠道，是三特集團未來發展的關鍵，甚至在很大程度上決定了三特集團未來的命運。

對于三特集團來說，除了繼續努力爭取上市以外，根據索道項目的特點，通過把項目的收益權質押給銀行進行貸款融資，或者通過信托公司發行信托計劃，也許是可以考慮的、比較可行的融資方式（融資是一大問題）。

（六）長遠發展，取決于公司的戰略眼光和執行能力

三特集團從專注于索道項目，到今天開始以索道為基礎向旅游產業的其它領域延伸，其準備操作的項目包括華山客棧、華陰民俗風情園、猴島主體公園、神農架民俗風情旅游街、南天門景區、金絲猴馴養基地、木魚古街項目、武夷山20平方公里生態旅游區開發、梵凈山旅游小區綜合開發等。這里面涉及賓館酒店、景點開發、主題公園、產權式旅游地產等多種業態，而這些業態雖然都涵蓋在旅游這個大的范疇之下，但其相互間并不見得有多少相通之處，而三特集團能否把在索道領域的成功經驗應用到其它的非索道項目中，在非索道的旅游項目也取得成功的機會究竟有多大，尚需要時間的檢驗。

目前三特集團開展的非索道項目，真正處于經營狀態下的并不多，大多數還都處于籌建或建設階段，而已經正常經營的項目情況也有很大的差別，像猴島主體公園項目、武漢海外旅行社的經營情況相對較好，而廣州和武漢的極限運動中心經營情況就不是很理想。因此，對于三特集團這種在旅游行業范圍內多元化發展的戰略，究竟會對三特集團的發展帶來什么樣的影響，目前還難以判斷。

由于景點資源的特殊性，對于像三特集團這樣主要業務都與景點高度相關的公司來說，對景點發展前景的判斷是否準確、對景點的選擇是否科學，很大程度上就決定了其項目甚至公司的前景，尤其是當未來旅游行業發展到一定的階段，大部分著名的景點已經建設的比較成熟，沒有太多的投資機會，需要對新景點進行開發時，是否擁有對景點未來發展前景能夠準確判斷的戰略眼光，是三特集團發展的關鍵。

雖然在大的方面同屬旅游項目，但實際上，不同的項目在投資判研、施工建設、經營管理等方面往往有很大的差別，如旅游地產項目與索道項目就沒有太多的相通之處，反而與普通的商業地產項目更為接近。而極限運動項目則更應屬于體育場館的范疇，因此在對景點發展前景準確判斷的基礎上，三特集團還需要擁有非常強的戰略執行能力，需要擁有能夠駕馭不同旅游項目的高水平人才，才有可能在非索道項目上也取得像索道項目一樣的成功。

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