麗江旅游:多元經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)增,展望未來區(qū)域拓展

事件描述2012年10月28日,麗江玉龍旅游股份有限公司發(fā)布2012年三季度業(yè)績報告。

2012年前3季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.43億元,同比增長7.95%;歸屬母公司所有者凈利潤1.15億元,同比增長14.45%。我們判斷,由于公司構(gòu)建了雪山索道、度假酒店、文化演藝及附屬旅游經(jīng)營項目的產(chǎn)業(yè)聯(lián)合體,伴隨公司索道接待人數(shù)及印象麗江接待人數(shù)的增加,使公司前3季度盈利實現(xiàn)持續(xù)增長。

事件評論

報告期內(nèi),針對麗江古城地區(qū)高端酒店業(yè)激烈的市場競爭格局及雪山景區(qū)餐飲資源匱乏現(xiàn)狀,公司8月分別發(fā)布建設(shè)旅游服務(wù)區(qū)及增資龍悅餐飲公司的項目公告。我們判斷,餐飲中心項目一旦投入運營,未來團隊游客接待量的逐步遞增可有效縮短其盈利培育期;而服務(wù)區(qū)項目在進入正常經(jīng)營期后(2018年)預(yù)計可實現(xiàn)凈利潤1870萬元。

報告期內(nèi),為加強公司區(qū)域運營的聯(lián)動性,公司將對獨克宗古城金龍社區(qū)投資開發(fā)“香巴拉月光城項目”,項目預(yù)計總投資約5億元。我們判斷,該項目具備較好可行性,公司作為區(qū)域性旅游資源開發(fā)公司,將享受項目建成后所帶來的估值溢價。

鑒于公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步提升,部分項目的有序開展將進一步完善公司的區(qū)域運營布局,我們?nèi)钥春霉镜陌l(fā)展模式,預(yù)計2012-2014年公司EPS分別為0.86元、1.03元和1.23元;對應(yīng)的PE分別為25倍、21倍、18倍,維持公司“推薦”評級。

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