麗江旅游:多元經營業績穩增,展望未來區域拓展

事件描述2012年10月28日,麗江玉龍旅游股份有限公司發布2012年三季度業績報告。

2012年前3季度,公司實現營業收入4.43億元,同比增長7.95%;歸屬母公司所有者凈利潤1.15億元,同比增長14.45%。我們判斷,由于公司構建了雪山索道、度假酒店、文化演藝及附屬旅游經營項目的產業聯合體,伴隨公司索道接待人數及印象麗江接待人數的增加,使公司前3季度盈利實現持續增長。

事件評論

報告期內,針對麗江古城地區高端酒店業激烈的市場競爭格局及雪山景區餐飲資源匱乏現狀,公司8月分別發布建設旅游服務區及增資龍悅餐飲公司的項目公告。我們判斷,餐飲中心項目一旦投入運營,未來團隊游客接待量的逐步遞增可有效縮短其盈利培育期;而服務區項目在進入正常經營期后(2018年)預計可實現凈利潤1870萬元。

報告期內,為加強公司區域運營的聯動性,公司將對獨克宗古城金龍社區投資開發“香巴拉月光城項目”,項目預計總投資約5億元。我們判斷,該項目具備較好可行性,公司作為區域性旅游資源開發公司,將享受項目建成后所帶來的估值溢價。

鑒于公司經營業績持續穩步提升,部分項目的有序開展將進一步完善公司的區域運營布局,我們仍看好公司的發展模式,預計2012-2014年公司EPS分別為0.86元、1.03元和1.23元;對應的PE分別為25倍、21倍、18倍,維持公司“推薦”評級。

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