A股6家山岳景區中報披露，轉型刻不容緩

山岳景區一般是以生態為基底的景區，在同一區域的山岳型景區大都存在資源同質化的問題，如果再沒有好的文化創意，其產品必然走向大眾化的窠臼。對于發達地區，雖然有點人文傳說，但可能存在一個生態保護差、缺自然景觀的問題；對于偏僻邊遠欠發達地區，盡管生態保護較好、自然景觀較為突出，但又確確實實存在一個人文積淀不足、文化影響力小的問題。對于近年新開發的山岳型景區，這種現象是普遍存在的。在北方，還存在一個漫長冬季無生機的問題。即便是老的、早已形成品牌和影響力的山岳型景區，也面臨著文化主題、產品功能、業態布局急需全方位提升的問題。

隨著張家界半年度報告的出爐，A股6家上市的山岳景區日前已經悉數交上了2019年上半年的成績單。

今年上半年，A股這6座“大山”的表現可謂“幾家歡樂幾家愁”。

時代財經統計發現，其中峨眉山A、九華旅游和長白山3家景區上市公司實現了營收凈利雙增長(長白山的凈利同比減虧)；而張家界和麗江旅游卻因為門票調整的持續影響，營收凈利雙雙下滑；黃山旅游則陷入了“增收不增利”的怪圈中。

對于景區而言，另一個重要的衡量指標就是游客人次。今年上半年，6家山岳景區的人氣都變旺了，其中麗江旅游的增幅最為明顯，三條索道接待的游客總人次同比增加了21.92%；然而四大佛教名山之一的峨眉山，卻面臨著游客數量原地徘徊的瓶頸。

2018年以來掀起的國有景區門票降價潮的影響仍在持續，多家景區將業績表現不佳歸咎于此。與此同時，長期以來被詬病依賴“門票經濟”的山岳景區，也紛紛在轉型謀變，但這條道路目前來看，仍需要時間和耐心。門票調整陣痛持續

相比2018年的“慘淡經營”，張家界今年上半年的表現仍沒有明顯好轉，營收凈利再次雙雙下滑。半年報顯示，報告期內張家界實現營業收入1.7億元，同比下滑10.76%；凈利潤825.45萬元，同比下滑59.01%；扣非后凈利潤351.04萬元，同比下滑75.51%。

對于業績下滑的原因，張家界在半年報中將矛頭之一指向了門票價格調整。根據其營收構成，環?？瓦\板塊的收入減少了1370.53萬元，降幅達到18.22%。2018年9月22日起，張家界對武陵源核心景區的門票價格做出了調整，其環?？瓦\車的價格在淡旺季均有不同程度的下調，但上年同期尚未執行淡季票價，因此營收同比出現了下滑。此外，2019年4月10日，張家界還執行了新的免票政策，老年人免票由原來70歲提前到65歲，小孩免票由原來1.2米以下改為現行的14歲以下，這也導致免票人數占總接待人數的比例增長，進而影響到門票的收入。

與張家界處境類似，麗江旅游的業績也難言樂觀。麗江旅游半年報顯示，報告期內公司營收為3.18億元，同比下降7.07%，凈利潤為9804萬元，降幅達到17.53%。

與門票直接相關的索道運輸業務成為了業績盈虧的關鍵所在。

目前在麗江旅游的營收構成中，這部分營收占比占據五成。中報顯示，今年上半年，該項營收下滑了22.43%。在國有景區門票降價的改革潮中，麗江旅游作為全國第一也是目前唯一被下調索道票價的公司，于2018年10月1日起下調了包括玉龍雪山景區門票以及相關的玉龍雪山景區大索道、云杉坪索道、牦牛坪索道的價格。盡管三條索道今年上半年游客接待量上漲了21.92%，但游客的增量顯然未能完全對沖票價下調的影響，索道收入和毛利率均出現了下滑。

在6家A股上市的山岳景區里，體量最大的黃山旅游和峨眉山A也不同程度地受到了門票價格調整的影響。

得益于上市時間早，黃山旅游和峨眉山A未受到2006年《風景名勝區管理條例》的影響——風景名勝區門票收入不能納入上市公司體系，二者營收中均包含門票收入。

今年上半年，黃山景區接待游客162.4萬人次，同比增長9.6%。盡管游客人數不斷增長，但由于門票價格下調，與之對應的園林開發業務的營收卻減少了4.83%，毛利則下降了1.74個百分點。黃山旅游指出，如果門票不降價，園林開發業務的收入將達到1.22億元，同比增長15.09%。

老牌景區峨眉山的困境則在于，其營收和游客人次均陷入了增長瓶頸。2018年9月20日，峨眉山A的票價下調，旺季降了50元，淡季不變。從上半年的表現來看，門票下調對于游客的吸引力似乎有限，峨眉山A上半年的游客增量僅為0.10%，但是考慮到有游山門票占據其營收的41.34%，價格調整帶來的營收影響要顯著得多。2019年上半年，峨眉山A游山門票收入下降6.43%。

2015年才上市的九華旅游，其營收構成中沒有計入九華山風景區的門票收入，因而上半年受到降價影響較少，營收凈利實現了雙增。索道纜車和旅游客運業務是其主要收入來源。2019年上半年，九華旅游的索道纜車業務收入達1.25億，占營業收入的29.68%，其余依次為酒店業務、旅行社業務、客運業務，分別占營業收入的21.25%、16.32%和12.87%。

與九華旅游情況相似的還有長白山。盡管去年景區下調了門票價格，但長白山票務收入的主要來源是游客運營收取票款，并不包含景區門票。長白山方面稱，公司盈利具有明顯的季節性特征，長白山冬季寒冷且持續時間長，旅游客流較夏季顯著減少。受旅游行業淡旺季的影響，公司利潤點主要體現在第三季度，其中第三季度游客數量及由此產生的旅游收入占全年60%以上。

景區轉型各有喜憂

對于這些自然資源稟賦強的山岳景區而言，長期以來過分倚重“門票經濟”所帶來的影響仍將繼續，而在謀求轉型改變的道路上，各家都有自己的“喜”與“憂”。

張家界和黃山旅游的處境類似，一方面受益于交通狀況的改善，游客量較之前的“停滯不前”有了“小步躍進”，另一方面，兩者都采取了外延拓展的轉型方式，而項目落地運營成功與否很可能會成為其業績突破的關鍵所在。

2018年年底通車的武陵山大道和今年春節期前通車的楊家界大道，給張家界帶來了更多的游客。2018年全年，它的游客增量僅僅0.25%，而今年上半年同期增幅則達到了4.49%。楊家界索道和十里畫廊觀光電車的營收都得到了提升，其中楊家界索道的營收同比大增60.73%。

今年10月即將投入運營的“大庸古城”是張家界近年來大力押注的重要項目。公開信息顯示，這個項目總投資達到了22億元。根據半年報，目前該項目完成了96.97%。中信證券預測這座古城文旅綜合體在運營成熟之后，有望每年給張家界貢獻4.25億元的營收，凈利潤達到1.85億元。

同樣，在杭黃高鐵于去年年底開通之后，黃山景區今天上半年的游客量增長了9.6%，而2018年全年的增幅也僅為0.6%。提出“二次創業”的口號的黃山旅游近年來積極布局“一山一水一窟一村”，圍繞泛黃山區域，擴展到東黃山景區、太平湖景區、宏村和花山謎窟。但從實際進展來看，西遞宏村的收購進展并不順利。2018年的年報中，黃山旅游曾明確表示“宏村項目因雙方共識條件尚不夠成熟，公司繼續保持關注”。今年上半年的財報數據則顯示，黃山旅游主要參股控股公司黃山太平湖文化旅游有限公司上半年虧損了484.75萬元，而黃山市花山謎窟旅游開發有限責任公司虧損則達到353.64萬元。

不同于張家界和黃山旅游的擴張進取，峨眉山A的策略是“重上峨眉山”。其主要對景區基礎設施、產品業態、產業結構在進行再配置和提升，推動峨眉山景區從觀光游向休閑度假游轉變。從今年上半年的業績表現來看，峨眉山A的營收和客流僅僅微增，但凈利潤同比增加了10.10%達到0.771億元，這主要歸功于管理、銷售費用的持續下降，這兩項費用分別下降了21.92%和6.68%。

對麗江旅游和長白山而言，在業績表現之外，更讓人頭疼的或許是其在資本市場的尷尬處境。

麗江旅游與華邦健康之間曠日持久的公司控制權之爭仍在繼續。麗江旅游的控股權在去年發生變化之后，原實際控制人雪山管委會也與華邦健康經過了一系列博弈，但在今年6月12日承諾到期之后，雙方仍未就股權轉讓的價格達成一致。麗江旅游的未來懸而未決。

長白山的股票則在今年7月遭遇了從流拍到被抵債的無奈。今年6月28日，長白山1320.7萬股無限售流通股股票宣告流拍，最后被作價1.37億元劃撥給中國華融資產管理股份有限公司。股票劃轉后，中國吉林森林工業集團有限責任公司不再是長白山持股5%以上的股東。一波三折的拍賣經歷，也透露出資本市場對于長白山旅游的冷淡態度。

8月12日，國務院印發的《進一步激發文化和旅游消費潛力的意見》(以下簡稱《意見》)中，再次明確提出要“繼續推動國有景區門票降價。”根據《意見》，各地可結合實際情況，制定實施景區門票減免、景區淡季免費開放、演出門票打折等政策，舉辦文化和旅游消費季、消費月，舉辦數字文旅消費體驗等活動。

上海商學院酒店管理學院副教授鄒光勇對時代財經表示，當下不管是政府還是景區經營方，都需要轉變觀念，公共景區正在從盈利性向公益性轉移，這已經是不可扭轉的趨勢。

在他看來，近年來相關政策主要對壟斷性較為突出的國有景區盈利有影響。“依靠公共景區經營獲取暴利的可能性已不存在。傳統景區現在時髦的都是在講如何提升‘二消’水平，包括用‘夜游經濟’來延長產業鏈條等，這些當然都可以去做。從景區來看，其主動權在于應該更多地讓游客相信價有所值，這里有很多工作可以做，除了單純的眼球經濟、營銷效應外，可以做很多項目策劃，做成本公示，做公告牌效應，讓游客真正理解是物超所值。”