停車場(chǎng)專項(xiàng)債：引領(lǐng)整個(gè)信用債市場(chǎng)創(chuàng)新

改革開放40年以來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)快速發(fā)展，我國(guó)的汽車保有量不斷攀升。據(jù)公安部交管局的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，全國(guó)機(jī)動(dòng)車保有量達(dá)3.1億輛。

停車難問(wèn)題已是當(dāng)前“城市病”的突出表現(xiàn)，小區(qū)里的綠地、空地都被小汽車侵占，小區(qū)外的馬路兩側(cè)、人行道也見縫插針地停著各種車。“車主們經(jīng)常為爭(zhēng)搶一個(gè)車位而發(fā)生口角，這樣的情景很普遍。”北京市某小區(qū)的居民在受訪時(shí)說(shuō)。

不止北京，停車難已成為中國(guó)許多城市的“通病”。由于車位緊張，在城市道路及社區(qū)內(nèi)，占用盲道、人行道、消防通道等違章停車的現(xiàn)象愈演愈烈。

目前，我國(guó)停車場(chǎng)建設(shè)現(xiàn)狀遠(yuǎn)不能適應(yīng)汽車快速增長(zhǎng)的需要。國(guó)家發(fā)展改革委公布的數(shù)據(jù)顯示，目前我國(guó)大城市小汽車與停車位的平均比例約為1中小城市約為1而發(fā)達(dá)國(guó)家約為11.3。保守估計(jì)，我國(guó)停車位缺口超過(guò)5000萬(wàn)個(gè)。

“停車場(chǎng)建設(shè)將成為未來(lái)一段時(shí)間中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新增長(zhǎng)點(diǎn)之一。”中國(guó)停車網(wǎng)市場(chǎng)研究中心研究員景然然表示，為了緩解困擾大部分城市“停車難”的問(wèn)題，政府開出的藥方是加大停車場(chǎng)建設(shè)的力度，發(fā)行停車場(chǎng)建設(shè)專項(xiàng)債券來(lái)拉動(dòng)社會(huì)投資。

停車場(chǎng)專項(xiàng)債券出臺(tái)

專項(xiàng)債是地方政府為有一定收益的公益性項(xiàng)目發(fā)行的、約定一定期限內(nèi)以公益性項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的政府性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入還本付息的政府債券，資金納入政府性基金預(yù)算管理。

眾所周知，國(guó)家發(fā)展改革委專項(xiàng)企業(yè)債是指導(dǎo)市場(chǎng)投融資體制改革的重要一環(huán)，是在企業(yè)債券制度框架內(nèi)“量身定制”的債券品種，主要是針對(duì)相關(guān)行業(yè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，統(tǒng)籌各項(xiàng)債券支持措施，積極引導(dǎo)社會(huì)資金投入相關(guān)領(lǐng)域并發(fā)揮示范效應(yīng)的債券品種。

2015年，國(guó)家發(fā)展改革委結(jié)合實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，出臺(tái)了一系列創(chuàng)新債券品種。包括城市停車場(chǎng)建設(shè)專項(xiàng)債券、城市地下綜合管廊建設(shè)專項(xiàng)債券、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券、雙創(chuàng)孵化專項(xiàng)債券、配電網(wǎng)建設(shè)改造專項(xiàng)債券、綠色債券、債轉(zhuǎn)股專項(xiàng)債券、PPP項(xiàng)目專項(xiàng)債券、社會(huì)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券、農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展專項(xiàng)債券。停車場(chǎng)專項(xiàng)債券便是契合現(xiàn)實(shí)需求的一大創(chuàng)新品種。

2015年4月7日，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布了《城市停車場(chǎng)建設(shè)專項(xiàng)債券發(fā)行指引》，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這是一份指引著我國(guó)停車場(chǎng)行業(yè)未來(lái)發(fā)展方向的綱領(lǐng)性文件，停車場(chǎng)專項(xiàng)債的發(fā)行在助推停車場(chǎng)建設(shè)的同時(shí)，釋放出強(qiáng)烈的政策信號(hào)，體現(xiàn)了政府解決停車難題的決心和行動(dòng)力。

2015年7月31日，2015年瀘州市城市停車場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目項(xiàng)目收益專項(xiàng)債券(簡(jiǎn)稱“15瀘州停車項(xiàng)目NPB01”)獲批，成為國(guó)內(nèi)首個(gè)停車場(chǎng)專項(xiàng)債的獲批項(xiàng)目；同年8月，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)城市停車設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見》，以停車產(chǎn)業(yè)化為導(dǎo)向，在城市規(guī)劃、土地供應(yīng)、金融服務(wù)、運(yùn)營(yíng)管理等方面加大改革力度，充分調(diào)動(dòng)社會(huì)資本積極性，加快推進(jìn)停車設(shè)施建設(shè)。加快推動(dòng)投資主體發(fā)行停車場(chǎng)建設(shè)專項(xiàng)債券，完善停車收費(fèi)制度，加強(qiáng)停車綜合治理。

2015年10月27日，由中國(guó)銀河證券主承銷的“15瀘州停車項(xiàng)目NPB01”成功簿記建檔發(fā)行，該債券以非公開方式在銀行間市場(chǎng)向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行，發(fā)行利率為5.5%，是全國(guó)首單并且以非公開方式發(fā)行的國(guó)家發(fā)展改革委企業(yè)債券，是《項(xiàng)目收益?zhèn)芾頃盒修k法》發(fā)布后第一單發(fā)行的項(xiàng)目收益?zhèn)?ldquo;專項(xiàng)債與項(xiàng)目收益?zhèn)Y(jié)合，大大提升了發(fā)行效率。”中國(guó)銀河證券總經(jīng)理助理許益輝稱。

2016年9月，國(guó)家發(fā)展改革委印發(fā)了《2016年推進(jìn)城市停車場(chǎng)建設(shè)工作要點(diǎn)通知》，要求各地加快編制停車建設(shè)專項(xiàng)規(guī)劃，為其建設(shè)優(yōu)先安排資金并簡(jiǎn)化審批手續(xù)。這些政策利好都為配套的融資需求和債券產(chǎn)品的設(shè)計(jì)提供了空間。其后，各地停車場(chǎng)建設(shè)步入加速期。

正如國(guó)家發(fā)展改革委副主任連維良所說(shuō)，“停車場(chǎng)建設(shè)是最適合政府和社會(huì)資本合作的項(xiàng)目領(lǐng)域，應(yīng)該鼓勵(lì)企業(yè)通過(guò)債券的方式直接融資，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)以各種方式提供信貸支持。在調(diào)動(dòng)社會(huì)資本積極性的同時(shí)，對(duì)已出臺(tái)的專項(xiàng)債等融資支持措施，應(yīng)加大推廣力度，促使各地了解和運(yùn)用好”。

停車場(chǎng)建設(shè)進(jìn)入加速期

國(guó)家發(fā)展改革委披露的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)每年需新增停車位約3000萬(wàn)個(gè)，不同形式停車位建設(shè)成本為5萬(wàn)~20萬(wàn)元不等，投資規(guī)模約3萬(wàn)億元。

自2015年4月7日國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布《城市停車場(chǎng)建設(shè)專項(xiàng)債券發(fā)行指引》鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)行債券專項(xiàng)用于城市停車場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目以來(lái)，各地都在積極利用這一新的融資渠道獲得資金。

停車場(chǎng)建設(shè)債券(包含專項(xiàng)債券)以停車場(chǎng)為主要募投項(xiàng)目，一般發(fā)行條件和普通平臺(tái)債類似。停車場(chǎng)債券包含停車場(chǎng)建設(shè)的一般平臺(tái)債、以停車場(chǎng)建設(shè)為主的專項(xiàng)債券以及以停車場(chǎng)作為主要募投項(xiàng)目的項(xiàng)目收益?zhèn)?。根?jù)國(guó)家發(fā)展改革委的業(yè)務(wù)指引，發(fā)行停車場(chǎng)專項(xiàng)債的城投類企業(yè)不受發(fā)債指標(biāo)限制，財(cái)務(wù)指標(biāo)和募投項(xiàng)目要求也有所放寬。

據(jù)中國(guó)停車網(wǎng)市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)，截至2017年底，市場(chǎng)累計(jì)共發(fā)行專項(xiàng)債券158支，募集金額共計(jì)約1902.9億元，累計(jì)發(fā)行規(guī)模即將突破2000億元關(guān)口。其中城市停車場(chǎng)建設(shè)專項(xiàng)債券數(shù)量最多，發(fā)行數(shù)量共計(jì)59支，占比達(dá)37.34%；募集金額721.8億元，占比達(dá)37.9%。

自《城市停車場(chǎng)建設(shè)專項(xiàng)債券發(fā)行指引》實(shí)施以來(lái)，核準(zhǔn)規(guī)模近三年逐年上升，但增幅不高，增長(zhǎng)率分別為12.5%、1.5%；發(fā)行規(guī)模2016年最大，是2015年的15倍，2017年發(fā)行規(guī)模同比減少50%。截至2017年末，核準(zhǔn)停車場(chǎng)建設(shè)債券共95支，其中專項(xiàng)債85支，浙江、廣東、貴州三省的核準(zhǔn)規(guī)模最多，金額分別為213.4億元、213億元和212.7億元；收益?zhèn)?0支，分布在四川、山東、重慶、湖南、湖北5個(gè)省份，其中四川省最多，核準(zhǔn)71.4億元。

從發(fā)行省份來(lái)看，國(guó)家發(fā)展改革委專項(xiàng)債支持較多的為湖南和貴州兩省，其中，貴州省停車場(chǎng)債券發(fā)行量最多。隨后的浙江、廣東、安徽、重慶和河南發(fā)行的專項(xiàng)債以停車場(chǎng)專項(xiàng)債為主。“在發(fā)行領(lǐng)先的省份中，經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的區(qū)域和發(fā)展中地區(qū)均有上榜，從解決擁堵和停車難以及城市建設(shè)配套的角度，停車場(chǎng)建設(shè)的需求量較大。”景然然表示。

從債券期限看，7年期為主要品種。從平均收益來(lái)看，車位收入占比接近6成，商鋪收入占比3成，其余為政府補(bǔ)貼、廣告收入和充電樁收入，后三者共占比1成。從收益來(lái)看，目前停車場(chǎng)專項(xiàng)債項(xiàng)目收益對(duì)項(xiàng)目總投資的平均覆蓋倍率略高，超過(guò)1.6倍，單個(gè)車位平均投資規(guī)模在17萬(wàn)元左右。

城市停車場(chǎng)專項(xiàng)債在2017年的表現(xiàn)更為堅(jiān)挺，在發(fā)行期限的選擇上更加豐富，債券的主體評(píng)級(jí)也更為均衡。究其原因，許益輝認(rèn)為，城市停車場(chǎng)專項(xiàng)債的盈利模式更為清晰，還本覆蓋的能力更強(qiáng)，且城市停車場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的問(wèn)題更突出，這使得多層次的平臺(tái)都能夠用明晰的盈利模式去發(fā)行，并在發(fā)行存續(xù)期內(nèi)較好地規(guī)劃還本付息的路徑。正因如此，停車場(chǎng)類、管廊建設(shè)類的專項(xiàng)債占到所有專項(xiàng)債規(guī)模的近一半。

“整體來(lái)看，國(guó)家發(fā)展改革委專項(xiàng)債現(xiàn)階段發(fā)行規(guī)模不算龐大，但仍處在上升通道。”光大證券固定收益首席分析師張旭表示，“市場(chǎng)投資者對(duì)專項(xiàng)債的認(rèn)同度也很高，停車場(chǎng)專項(xiàng)債券的密集發(fā)行體現(xiàn)了政府對(duì)城市停車難題的治理力度在不斷加大。”

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