三中全會推出的改革方案或將加速房地產泡沫破裂

中國國際金融有限公司11月11日發布報告稱，三中全會推出的改革藍圖可能會帶來三個方面的影響，其中包括加速房地產泡沫的破裂。改革越成功，房地產泡沫破裂的時間越早。

改革加速房地產泡沫破裂

三中全會是新一輪全面改革的起點，將為未來5-10年的中國經濟改革標明方向。

中金公司的報告指出，三中全會公布的改革方案可能會涵蓋財政體系、金融部門、土地、要素價格、政府職能轉換、收入分配、戶籍等社會管理制度領域。

其中財稅改革的重點在于降低稅收中的流轉稅比重，加強對要素收入和財產的征稅，以期扭轉目前收入差距大的現象。

中金公司首席經濟學家彭文生表示，三中全會推出的改革藍圖可能會帶來三個方面的影響：增加市場配置資源的作用，促進中長期供給能力；縮小收入差距，提升消費率，降低儲蓄率；加速房地產泡沫的破裂。

他稱，短期看，尤其需要關注反腐的深化和機制化抑制投資擴張。

中金公司認為，改革將加快房地產泡沫破裂。過去10多年房地產價格快速上升的經濟社會基礎是地方政府土地供應壟斷，財稅扭曲，金融壓抑，社會保障不平衡帶來的收入差距擴大和儲蓄率上升，以及貨幣信用支持投資擴張的增長模式。

此次結構改革正是針對這些扭曲因素，所以判斷改革的推進深化將消除過去10多年房價快速上漲的經濟基礎。

明年增長目標或下調至7%

中金公司認為改革利好長期但有短痛。一方面減少政府干預經濟、打破國企壟斷以及營改增等措施有利于刺激私人投資部門。另一方面，改革也存在抑制短期總需求增長的機制。

中金公司稱，2014年是改革的一年，改革是激濁揚清的過程，短期對總需求不一定是正面的拉動，結構改善是最大的看點。受益于經濟自身和政策因素，消費將超越投資成為增長的最大驅動力。預計2014年經濟增長目標將下調到7%。

彭文生表示，為控制房地產――影子銀行――地方融資平臺三位一體的金融風險，審慎監管和貨幣政策將趨緊，市場利率居高，抑制投資增長。由于內需擴張的慣性和全球復蘇對出口的幫助，將明年GDP增長預測從7.4%上調至7.6%。

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