古北水鎮股權“接盤”猜想，中青旅可能再次成為接盤俠

前三季度接待游客量同比負增長的古北水鎮，再次面臨被出讓股權的局面。日前，北京產權交易所披露消息稱，北京能源集團有限責任公司（以下簡稱“京能集團”）欲轉讓北京古北水鎮旅游有限公司（以下簡稱“古北水鎮”）10%股權，轉讓底價為8.5億元。不過，相較于4個多月前戛然而止的掛牌出讓，京能集團此次只轉讓古北水鎮10%股權，底價也相應減半。一時間業界衍生出多種猜想，從“一次性退出”到“分步退出”、中青旅控股股份有限公司（以下簡稱“中青旅”）很可能再次成為“接盤俠”等言論層出不窮。已經走上烏鎮客流下降老路的古北水鎮，能否再次效仿烏鎮擺脫對客流量的過度依賴，打造會展等IP，尚不得而知。

猜想一 分步退出

時隔4個多月，再次掛牌出讓古北水鎮股權，京能集團“脫手”的堅決態度可見一斑。根據北京產權交易所披露的信息顯示，本次京能集團出讓的股權比重和價格都僅為上次的半數。在業內看來，此前波折的轉讓經歷，可能讓京能集團稍微放緩了出手的步伐。

公開信息顯示，目前中青旅、京能集團是古北水鎮的前兩大股東，持股比例分別為25.8%和20%。這意味著，在6月下旬京能集團首次掛出轉讓信息時，該公司就曾準備一次性出手持有的所有古北水鎮股份。彼時，北京聯合大學旅游產業經濟研究所所長張金山就分析認為，2012年京能集團曾攜5億元入局古北水鎮投資“朋友圈”，經過六年的發展，京能集團已經通過該項目獲得了超12億元的投資回報。因此，該企業此時出售股權，是在實行正常的投資退出機制，旨在回收成本和利潤。

“而本次，從京能集團再次掛出古北水鎮的股權可以看出，在其眼中，當前確實是一個利于保障企業利益的理想出讓時間點。”張金山表示，任何一個旅游產品都不可能始終保持游客接待量的高速增長，都擁有一定的生命周期，雖然北京市內及周邊鮮有類似古北水鎮這樣的“爆款”旅游產品，然而，隨著時間的推進，游客新鮮度快速下降后，可能京能集團對古北水鎮未來的生命周期有了新的判斷，因此才毅然決然地想要出手古北水鎮的股權。

對于京能集團這一次選擇只出讓10%股權的原因，張金山分析稱，很可能是因為此前17億元高價給中青旅形成了較大的資金壓力，雙方價格沒有談妥，最終受讓“流產”，雖然這一次京能集團并沒有“降價”，但是分步出讓實施起來難度相對較小，更容易達成。

猜想二 中青旅接盤

雖然京能集團上次的出讓無疾而終，但這一次，人們仍然將股權“接盤俠”的期待落在了中青旅身上。事實上中青旅對于接手古北水鎮股權的態度也是十分“糾結”的。根據北京產權交易所公告，上一次，京能集團曾就項目轉讓事項以書面方式征詢古北水鎮其他股東的意見，征詢結果為3家同意，2家不同意，投反對票的2家就是中青旅及烏鎮旅游。不過，不久后，中青旅又態度驟變，明確將參與受讓京能集團當時轉讓的20%股份。

根據近期中青旅發布的業績報告，古北水鎮著實已成為該企業旗下的骨干品牌。因此，業內也認為，中青旅不太可能將京能集團20%的股權拱手讓予他人。中青旅2018年半年報顯示，今年1-6月，古北水鎮實現營業收入4.57億元，同比增長5.32%，因上半年房地產結算貢獻較大投資收益，古北水鎮凈利潤同比增長155.98%，為中青旅上半年業績貢獻顯著。而本次北京產權交易所披露的古北水鎮主要財務指標也顯示，截至8月31日，今年古北水鎮實現凈利潤已超過2億元，較去年全年增加近9000萬元。

不過，雖然本次京能集團減半出讓古北水鎮股權，但動輒近10億元的一次性支付仍然還是會對中青旅的資金鏈形成不小的壓力。根據中青旅2018年三季度報顯示，截至9月30日，中青旅貨幣資金余額約為8.56億元，剛剛能夠覆蓋本次京能集團10%股權的轉讓底價。

此外，張金山也分析稱，雖然中青旅是本次的熱門股權受讓方，但目前仍不能排除會有其他企業參與競爭古北水鎮股權，比如一些資金實力相對雄厚，想要進軍、加碼北京旅游市場的央企、國企等。

猜想三 復制烏鎮

對于古北水鎮如今的境況，業內人士猜測游客接待量接連出現同比負增長，以及前途未卜的發展方向，是導致京能集團堅定出手的一個重要原因。

早在項目建設初期，中青旅就在公告中表示，預計古北水鎮景區建成并進入成熟運營期后的經營目標是實現年接待游客400萬人次，旅游綜合收入10億元。然而今年上半年，受天氣及交通因素影響，古北水鎮接待游客人數僅為110.4萬人次，較去年同期減少7.78%。而中青旅2018年三季度報也顯示，1-9月，古北水鎮景區累計接待游客205.22萬人次，同比減少了21.39萬人次，降幅接近一成。

“對于古北水鎮來說，每年二、三季度應該是接待游客量相對較高的時期，其中，二季度應僅次于三季度。”資深旅游專家王興斌表示，從往年的情況來看，經歷了冬季旅游淡季后，古北水鎮每年二季度回暖現象較為明顯，尤其5月是北京歷年旅游旺季的開端，若這仍未能帶動景區游客量出現起色，證明該景區已經度過快速上升期，進入平穩發展階段，未來要吸引更多更新的客流難度會比營業初期更大。

為了擺脫對客流量的過度依賴，早在開發之初就宣稱復制烏鎮模式的古北水鎮，近期也更多地和烏鎮一樣，開始更高調地向會展業務傾斜，定下了“深耕商務會議接待市場、提升會務接待水平”等發展方向。

“古北水鎮雖然建設有會議樓等設施，但相對于北京其他相對成熟的會展舉辦場所來說，古北水鎮的交通不夠便利、區位優勢不明顯，而且景區內及周邊本身也難再大規模擴建會議會展及相關配套服務設施，因此，古北水鎮在發展這部分業務上，很難形成有效的競爭力。”王興斌表示。而張金山也認為，根據目前北京的會展業市場布局來看，古北水鎮很難效仿烏鎮接到那些大型國際會展的項目，建議該景區瞄準北京及周邊相對空白的大型實景演出市場，利用長城資源釋放更多文化消費供給，“此前，慕田峪、八達嶺長城也做過類似的演出，但規模相對較小，古北水鎮可以利用自身優勢確定自己的發展方向”。張金山表示。

*本文來源：北京商報，作者：蔣夢惟，原標題：《古北水鎮股權“接盤”猜想》。