古北水鎮(zhèn)股權(quán)“接盤”猜想，中青旅可能再次成為接盤俠

前三季度接待游客量同比負(fù)增長的古北水鎮(zhèn)，再次面臨被出讓股權(quán)的局面。日前，北京產(chǎn)權(quán)交易所披露消息稱，北京能源集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡稱“京能集團(tuán)”）欲轉(zhuǎn)讓北京古北水鎮(zhèn)旅游有限公司（以下簡稱“古北水鎮(zhèn)”）10%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價為8.5億元。不過，相較于4個多月前戛然而止的掛牌出讓，京能集團(tuán)此次只轉(zhuǎn)讓古北水鎮(zhèn)10%股權(quán)，底價也相應(yīng)減半。一時間業(yè)界衍生出多種猜想，從“一次性退出”到“分步退出”、中青旅控股股份有限公司（以下簡稱“中青旅”）很可能再次成為“接盤俠”等言論層出不窮。已經(jīng)走上烏鎮(zhèn)客流下降老路的古北水鎮(zhèn)，能否再次效仿烏鎮(zhèn)擺脫對客流量的過度依賴，打造會展等IP，尚不得而知。

猜想一 分步退出

時隔4個多月，再次掛牌出讓古北水鎮(zhèn)股權(quán)，京能集團(tuán)“脫手”的堅決態(tài)度可見一斑。根據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所披露的信息顯示，本次京能集團(tuán)出讓的股權(quán)比重和價格都僅為上次的半數(shù)。在業(yè)內(nèi)看來，此前波折的轉(zhuǎn)讓經(jīng)歷，可能讓京能集團(tuán)稍微放緩了出手的步伐。

公開信息顯示，目前中青旅、京能集團(tuán)是古北水鎮(zhèn)的前兩大股東，持股比例分別為25.8%和20%。這意味著，在6月下旬京能集團(tuán)首次掛出轉(zhuǎn)讓信息時，該公司就曾準(zhǔn)備一次性出手持有的所有古北水鎮(zhèn)股份。彼時，北京聯(lián)合大學(xué)旅游產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所所長張金山就分析認(rèn)為，2012年京能集團(tuán)曾攜5億元入局古北水鎮(zhèn)投資“朋友圈”，經(jīng)過六年的發(fā)展，京能集團(tuán)已經(jīng)通過該項目獲得了超12億元的投資回報。因此，該企業(yè)此時出售股權(quán)，是在實(shí)行正常的投資退出機(jī)制，旨在回收成本和利潤。

“而本次，從京能集團(tuán)再次掛出古北水鎮(zhèn)的股權(quán)可以看出，在其眼中，當(dāng)前確實(shí)是一個利于保障企業(yè)利益的理想出讓時間點(diǎn)。”張金山表示，任何一個旅游產(chǎn)品都不可能始終保持游客接待量的高速增長，都擁有一定的生命周期，雖然北京市內(nèi)及周邊鮮有類似古北水鎮(zhèn)這樣的“爆款”旅游產(chǎn)品，然而，隨著時間的推進(jìn)，游客新鮮度快速下降后，可能京能集團(tuán)對古北水鎮(zhèn)未來的生命周期有了新的判斷，因此才毅然決然地想要出手古北水鎮(zhèn)的股權(quán)。

對于京能集團(tuán)這一次選擇只出讓10%股權(quán)的原因，張金山分析稱，很可能是因?yàn)榇饲?7億元高價給中青旅形成了較大的資金壓力，雙方價格沒有談妥，最終受讓“流產(chǎn)”，雖然這一次京能集團(tuán)并沒有“降價”，但是分步出讓實(shí)施起來難度相對較小，更容易達(dá)成。

猜想二 中青旅接盤

雖然京能集團(tuán)上次的出讓無疾而終，但這一次，人們?nèi)匀粚⒐蓹?quán)“接盤俠”的期待落在了中青旅身上。事實(shí)上中青旅對于接手古北水鎮(zhèn)股權(quán)的態(tài)度也是十分“糾結(jié)”的。根據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所公告，上一次，京能集團(tuán)曾就項目轉(zhuǎn)讓事項以書面方式征詢古北水鎮(zhèn)其他股東的意見，征詢結(jié)果為3家同意，2家不同意，投反對票的2家就是中青旅及烏鎮(zhèn)旅游。不過，不久后，中青旅又態(tài)度驟變，明確將參與受讓京能集團(tuán)當(dāng)時轉(zhuǎn)讓的20%股份。

根據(jù)近期中青旅發(fā)布的業(yè)績報告，古北水鎮(zhèn)著實(shí)已成為該企業(yè)旗下的骨干品牌。因此，業(yè)內(nèi)也認(rèn)為，中青旅不太可能將京能集團(tuán)20%的股權(quán)拱手讓予他人。中青旅2018年半年報顯示，今年1-6月，古北水鎮(zhèn)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.57億元，同比增長5.32%，因上半年房地產(chǎn)結(jié)算貢獻(xiàn)較大投資收益，古北水鎮(zhèn)凈利潤同比增長155.98%，為中青旅上半年業(yè)績貢獻(xiàn)顯著。而本次北京產(chǎn)權(quán)交易所披露的古北水鎮(zhèn)主要財務(wù)指標(biāo)也顯示，截至8月31日，今年古北水鎮(zhèn)實(shí)現(xiàn)凈利潤已超過2億元，較去年全年增加近9000萬元。

不過，雖然本次京能集團(tuán)減半出讓古北水鎮(zhèn)股權(quán)，但動輒近10億元的一次性支付仍然還是會對中青旅的資金鏈形成不小的壓力。根據(jù)中青旅2018年三季度報顯示，截至9月30日，中青旅貨幣資金余額約為8.56億元，剛剛能夠覆蓋本次京能集團(tuán)10%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓底價。

此外，張金山也分析稱，雖然中青旅是本次的熱門股權(quán)受讓方，但目前仍不能排除會有其他企業(yè)參與競爭古北水鎮(zhèn)股權(quán)，比如一些資金實(shí)力相對雄厚，想要進(jìn)軍、加碼北京旅游市場的央企、國企等。

猜想三 復(fù)制烏鎮(zhèn)

對于古北水鎮(zhèn)如今的境況，業(yè)內(nèi)人士猜測游客接待量接連出現(xiàn)同比負(fù)增長，以及前途未卜的發(fā)展方向，是導(dǎo)致京能集團(tuán)堅定出手的一個重要原因。

早在項目建設(shè)初期，中青旅就在公告中表示，預(yù)計古北水鎮(zhèn)景區(qū)建成并進(jìn)入成熟運(yùn)營期后的經(jīng)營目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)年接待游客400萬人次，旅游綜合收入10億元。然而今年上半年，受天氣及交通因素影響，古北水鎮(zhèn)接待游客人數(shù)僅為110.4萬人次，較去年同期減少7.78%。而中青旅2018年三季度報也顯示，1-9月，古北水鎮(zhèn)景區(qū)累計接待游客205.22萬人次，同比減少了21.39萬人次，降幅接近一成。

“對于古北水鎮(zhèn)來說，每年二、三季度應(yīng)該是接待游客量相對較高的時期，其中，二季度應(yīng)僅次于三季度。”資深旅游專家王興斌表示，從往年的情況來看，經(jīng)歷了冬季旅游淡季后，古北水鎮(zhèn)每年二季度回暖現(xiàn)象較為明顯，尤其5月是北京歷年旅游旺季的開端，若這仍未能帶動景區(qū)游客量出現(xiàn)起色，證明該景區(qū)已經(jīng)度過快速上升期，進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段，未來要吸引更多更新的客流難度會比營業(yè)初期更大。

為了擺脫對客流量的過度依賴，早在開發(fā)之初就宣稱復(fù)制烏鎮(zhèn)模式的古北水鎮(zhèn)，近期也更多地和烏鎮(zhèn)一樣，開始更高調(diào)地向會展業(yè)務(wù)傾斜，定下了“深耕商務(wù)會議接待市場、提升會務(wù)接待水平”等發(fā)展方向。

“古北水鎮(zhèn)雖然建設(shè)有會議樓等設(shè)施，但相對于北京其他相對成熟的會展舉辦場所來說，古北水鎮(zhèn)的交通不夠便利、區(qū)位優(yōu)勢不明顯，而且景區(qū)內(nèi)及周邊本身也難再大規(guī)模擴(kuò)建會議會展及相關(guān)配套服務(wù)設(shè)施，因此，古北水鎮(zhèn)在發(fā)展這部分業(yè)務(wù)上，很難形成有效的競爭力。”王興斌表示。而張金山也認(rèn)為，根據(jù)目前北京的會展業(yè)市場布局來看，古北水鎮(zhèn)很難效仿烏鎮(zhèn)接到那些大型國際會展的項目，建議該景區(qū)瞄準(zhǔn)北京及周邊相對空白的大型實(shí)景演出市場，利用長城資源釋放更多文化消費(fèi)供給，“此前，慕田峪、八達(dá)嶺長城也做過類似的演出，但規(guī)模相對較小，古北水鎮(zhèn)可以利用自身優(yōu)勢確定自己的發(fā)展方向”。張金山表示。

*本文來源：北京商報，作者：蔣夢惟，原標(biāo)題：《古北水鎮(zhèn)股權(quán)“接盤”猜想》。