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      國旅集團整體并入港中旅集團,協同效應有待觀察

      2016-09-21 綠維創景 標簽:旅游目的地 旅游地產

       

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      數據來源:公司年報,綠維創景旅游投融資研究院

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      數據來源:港中旅2015年財報,綠維創景旅游投融資研究院

      其中,香港中旅的景區板塊(旅游目的地)主要分布在內地,業態主要有自然景區、人文景區(主題公園)和景區索道交通。世界之窗和錦繡中華項目是香港中旅以控股形式與華僑城共同運作。未來,受益于大陸旅游市場的持續火爆,此板塊將有持續增長。

      表2-1:香港中旅游業務架構

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      資料來源:公司年報,綠維創景旅游投融資研究院

      另外,旅行社板塊輻射內地、香港和海外,涵蓋線上線下,是業務布局最廣泛的旅游服務綜合提供商。旗下的中國旅行社總社是歷史最悠久、規模最大、實力最強的旅行社之一,一直排名全國百強旅行社前茅。

      此外,酒店板塊重點打造四星和五星級“維景”和“維景國際”品牌,以自有經營和輸出管理等方式,管理70多家酒店,名列“全球酒店集團300強”第45位。2015年8月初,酒店板塊以48億港幣成功收購英國KG酒店資產包55個酒店項目,相當于再造一個同等規模酒店板塊。

      集團證件事業部還是受國家公安部委托在香港地區唯一辦理“港澳居民來往內地通行證”和“臺灣居民來往大陸通行證”的指定單位,在香港建有五大辦證接待中心,并拓展了各國簽證代辦業務。

      芒果網作為在線旅游網絡平臺,正籌劃引入戰略投資者,與地面旅行社進行架構重組和業務整合,打造O2O旅游商業新模式。2016年第一季度芒果網的在線度假旅游市場占有率為0.4%(易觀《中國在線度假旅游市場季度監測報告2016年第1季度》)。目前,芒果網正籌劃引入社會資本明游天下,重組方案正在籌劃中。

      (2)中國國旅主打“旅游+免稅”業務

      2006年,中國國旅集團有限公司由中國國際旅行社總社(1954年成立)和中國免稅品(集團)總公司(成立于1984年)合并重組成立,為國資委管理的中央企業。目前已形成旅行社、旅游零售和旅游綜合項目投資開發三大主業,是國內規模最大、實力最強的旅行社企業,中國免稅業的代表和旗艦企業,成長為中國旅游企業中名符其實的“國家隊”。

      ①戰略定位清晰。國旅集團以“旅游+免稅”為雙核驅動,充分發揮公司在采購零售渠道、客源網絡和品牌等方面的優勢,以國際化、平臺化、多元化為方向,以企業改革、業務創新、資源整合和管理提升為突破口,推動公司在旅游產業鏈的布局,打造在全球范圍內配置資源、具有國際競爭能力的旅游綜合運營商。

      ②業績持續增長。近些年,中國國旅營收和凈利潤均保持穩步增長的態勢。2015年,營收規模達212.92億元。營收之所以能保持小幅持續上漲態勢,主要得益于免稅品銷售帶來的持續業績增長。2015年,中國國旅的主要收入源于免稅商品銷售,占比38.46%,貢獻利潤73%。

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      數據來源:公司年報,綠維創景旅游投融資研究院

      ③免稅業務最賺錢。集團上市公司中國國旅2008年上市,主營業務包括免稅商銷售、出境游、國內游、入境游等。免稅品毛利率遠高于其他業務,達45.18%,是該公司最賺錢的業務。傳統旅游業務貢獻度小且毛利率低。

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      數據來源:公司年報,綠維創景旅游投融資研究院

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      數據來源:公司年報,綠維創景旅游投融資研究院

      (3)兩大集團的重組完善了旅游產業鏈條

      整體而言,重組后的中國旅游集團,加強了其作為資源商的議價能力,集團整體競爭力大大提升。從傳統旅游產業鏈來講,中國旅游集團的業務板塊覆蓋了食、住、行、游、娛、購六大要素的全產業鏈。例如,上游的景區、交通運輸、酒店、購物、舞臺演藝、保險(代理)等業務,以及中游的旅行社和在線旅游(芒果網、國旅在線)板塊。

      圖表2-3:兩大集團重組后的業務覆蓋范圍

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      資料來源:綠維創景旅游投融資研究院

      此外,根據合并前港中旅集團的發展規劃,未來該集團旅游板塊將重點發展旅行社、酒店、景區業務,并加大力度培育房車、免稅、郵輪、養老、旅游文化等新產業和新業務。而中國國旅集團的優勢業務為免稅商品銷售,現有業務涵蓋旅行服務、免稅商品銷售、旅游綜合項目開發與管理、交通運輸、電子商務,并致力于“打造具有國際競爭力的旅游營運商”的發展戰略。

      (4)金融等其他板塊將形成有力支撐

      重組后的中國旅游集團公司成為產業鏈條更加完整、旅游主業實力更強,而業務協同優勢也將更明顯。除傳統旅游業務外,港中旅集團還擁有地產、金融、物流、資產經營板塊。這些業務將對主業形成有力支撐,促進中國旅游集團發展目標的快速實現。

      目前,這些板塊的具體運作主體是:港中旅(中國)投資有限公司(地產板塊)、香港中旅金融控股有限公司(金融板塊)、港中旅華貿物流國際有限公司(物流板塊)、中國港中旅資產經營公司(資產板塊),及證件事業部、郵輪事業部等。

      其中,金融業務是港中旅集團近年來重點打造的新業務,目前香港中旅金融控股有限公司旗下已形成了六位一體的金融架構,即“中旅銀行+財務公司+保險經紀+安信信貸+國際租賃+產業基金”。

      2012年港中旅集團以戰略投資者的身份進入焦作市商業銀行。2015年8月更名為焦作中旅銀行股份有限公司(簡稱“中旅銀行”)。截至2015年12月31日,港中旅集團對中旅銀行的持股比例為36.81%。中旅銀行現有26家支行、1個營業部,金融服務網絡覆蓋焦作市六縣五區。截至2015年末,中旅銀行總資產381.23億元,凈資產30.16億元,2015年度實現營業收入11.43億元,凈利潤2.99億元。

      該行通過線上線下相結合,努力打造具有旅游特色的商業銀行,實現與集團主業產融結合,全面實施旅游金融戰略布局。未來,中旅銀行將充分利用大股東港中旅集團在旅游景區、酒店等服務設施方面投資經營管理的專業優勢,不斷加大旅游產業信貸投放和提供相關金融服務,力爭實現國內5A級景區業務全覆蓋。根據中旅銀行的發展戰略,2018年總資產將超過1000億元,旅游產業鏈客戶達到30%以上,旅游消費金融業務提升到50%以上,并擇機啟動上市工作。

      此外,港中旅集團的房地產板塊,主打旅游地產和城市休閑住宅,適度發展城市持有型商業地產。根據目前地產企業向文旅業務的發展趨勢,未來該板塊可與旅游主業協作發展,打造“地產+旅游”業務,加速旅游主業的快速發展。

      3、旅業三梯隊競爭日趨激烈

      根據2015年中國旅游集團20強排名和企業類型,國內旅游市場形成了以“OTA企業-民企-央企”為結構的三梯隊競爭日趨激烈。

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      數據來源:中國旅游集團20強排名,綠維創景旅游投融資研究院

      ①第一梯隊:在線旅游企業。2015年20強旅游集團總營收7960億元,而OTA企業營業額在20強旅游集團中占達45%,高于2014年的31%。其中,攜程、去哪兒、同程、景域等旅游電商快速壯大,成為旅游集團發展的新生力量。根據易觀今年一季度的數據,目前在線旅游市場已形成了以途牛、攜程為首的兩大巨大,兩者合計占有在線旅游市場45.6%的份額。阿里旅行也正在攻城略地發力在線旅游行業,OTA板塊可構成第一梯隊。

      ②第二梯隊:民企旅游集團。目前,萬達、海航等大型非旅集團也在加速進軍旅游業,構成了第二梯隊。排位上升的6家企業分別為海航旅游集團有限公司、北京萬達旅業投資有限公司、開元旅業集團有限公司、山東銀座旅游集團有限公司。

      ③第三梯隊:央企旅游集團。第三梯隊為央企旅游集團,即合并后的中國旅游集團和華僑城集團。合并后的中國旅游集團公司是央企中規模最大的旅游集團,排名其次的是華僑城,其均持有中國國旅和香港中旅項目股份。截至2015年底,華僑城對上市公司中國國旅的持股比例為4.08%,并持有港中旅部分主題公園項目的股份。作為同為央企旅游集團華僑城,可與中國旅游集團劃入央企旅游集團梯隊。近年來,根據2011-2015年中國旅游集團20強排序變化,兩大央企港中旅集團和國旅集團近5年的營業額排名不斷下降。

      ④整合后的中國旅游集團仍然面臨多方挑戰。面對在線旅行模式(OTA)、旅游散客化、跨界資本競爭的沖擊,旅游競爭態勢快速變化,傳統線下業務經營壓力明顯增大。

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      數據來源:中國旅游集團20強排名,綠維創景旅游投融資研究院

      除了來自在線OTA的強勢競爭外,線下資源為主的民營旅游企業,包括跨界進來的海航、萬達等旅游集團外,及同為央企的華僑城集團,地方性國有旅游企業首旅集團、錦江國際(集團)等都是其競爭對手?;趥鹘y資源優勢的逐步減弱與競爭的日益加劇,港中旅集團與國旅集團的此次戰略重組更是應有之義。

      在三梯隊中,旅游央企目前的勢頭正被一些民企和OTA企業蓋過。而且,港中旅集團和國旅集團都屬于業內中的資源型旅游企業,兩者的整合是政府做大做強央企、強強聯合的思路的體現。但重組后的中國旅游集團能否真正有效打通旅游產業鏈,發揮協同效應,還需拭目以待。

      小結:面對OTA巨頭和大型非旅集團的快速發展,國旅集團和港中旅集團的此次戰略重組成為應有之義。重組后的中國旅游集團的產業鏈將更加完善,產業鏈也將覆蓋吃、住、行、游、購、娛。此外,港中旅集團現有的金融、地產、物流、資產經營等板塊也將對其旅游業務形成有力支撐。重組后的規模效應、協同優勢將更加明顯,但具體表現仍有待觀察。

      (摘自:綠維創景旅游投融資研究院《旅游投融資月報(7月刊)》)


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