A股暴漲后下跌，文旅行業投資機會在哪里？

新年伊始，股市一掃2018年單邊下跌陰霾，走出了一波久違的回暖行情，A股市場在2018年6月19日以來終于再次重新回歸3000點，股市單日成交額繼2015年后再次過萬億，諸多的利好消息，讓股市重燃熱情。然而沖上3100點后，8日，又出現大幅回落，如何看待市場火爆及急跌？文旅相關行業是否值得關注，投資機會如何？

觀點一：牛市已來，3000點僅是起點

“2019年中國股市前景預期良好，3000點僅僅是剛起步，是牛市的起點。”近期有券商再度高喊，A股年內有突破4000點的可能！

業內分析人士表示“一個是考慮后知后覺的散戶們會越來越多的開始涌入市場，另外還有最近上市公司大股東的減持套現速度愈發加快，連帶資金自救的速度也穩步提高。經過這段時間的上漲，可以看到市場基本完成了估值的修復， 接下來就是即便市場完成資金自救之后，被完全激活活力的市場也將會保持目前高漲的情緒，從而一定程度上提升股市繼續上漲的動力。”

數據寶分析發現，此3000點在估值、市場情緒、資金結構等方面與彼3000點大不同。從市凈率來看，當前3000點估值較歷史點位有近20%的上漲空間。

長城證券表示，上證綜指有突破4000點的可能性。增值稅下調3%幅度略超預期、MSCI擴容靴子落地、科創板上市細則也已經公布等政策催化下，市場風險偏好繼續修復，盤面呈現震蕩整固的態勢，市場在短期震蕩后將步入新的行情階段。

海通證券策略團隊在近日研報中指出，從目前來看，市場處于牛市孕育準備期，市場波動大是這一階段的主要特征。牛市孕育準備期市場特征為普漲輪漲、波動回撤大。應對策略方面，需行穩致遠。牛市不同階段特征不同，投資收益也不同。

國信證券亦表示，后續以上市公司盈利增速為代表的基本面拐點有望到來，認為2019年股牛頭行情值得期待。

觀點二：真正牛市還有很長的路要走

當前股市的反彈主要來源于市場風險偏好的變化，風險偏好變化既與股市估值較低有關，也與中美貿易磋商明朗等諸多因素有關，考慮到我國資本市場基礎性制度有待完善、投行發展方興未艾、上市公司盈利水平反轉尚需各項政策支撐、狹義貨幣（M1）增速尚未企穩等因素綜合考量，股市走出真正牛市或者說成為成熟市場還有很長的路要走。

據券商中國統計，今年以來，重要股東累計凈減持5.68億股，整體凈減持117.36億元，有533股呈減持狀態，其中54股凈減持超1億元，8只個股凈減持超5億元。這個數據也頗耐人尋味。

廣發證券策略團隊研報指出，2月社融數據低于市場預期，符合A股由“快漲”轉向“慢牛”的判斷，即其此前提出的“金融供給側慢牛”。

中信證券認為，隨著市場的強勢表現，估值較去年已經明顯修復，反彈驅動力逐漸弱化，市場或將由普漲走向分化。其報告分析稱，春節后市場延續了強勢的反彈通道，成交量也隨之攀升，但背后仍有幾點值得重點關注：一是從凈流入動向來看近期市場主要的加倉力量來自于游資與散戶，換而言之短期博弈性質較強，并不足以支撐中長期的持續改善；二是上周所披露的PMI數據未改前期疲弱態勢，宏觀基本面的拐點尚未到來，且企業盈利大概率仍處于下行周期。另一方面上周MSCI擴容及科創板細則紛紛落地，為后期提供更多投資主線。綜合而言反彈驅動力逐漸弱化，市場或將由普漲逐漸走向分化。

股票價格主要受上市公司盈利水平和市場估值水平決定

經濟周期向上時，上市公司盈利水平大幅提升，市場相信上市公司未來盈利能保持平穩或提升，樂觀情緒帶動風險偏好提升市場估值水平，這期間成長股最受歡迎，而收益確定性較強的股票則略遜一籌。

經濟周期向下時則正好相反，宏觀經濟下行壓力帶動上市公司盈利水平下降，經濟的不確定性進一步增加，市場悲觀情緒彌漫，風險偏好隨之下降，整體估值水平也跌入冰點，牛市時那些成長股殺跌也最狠，反倒是消費型股票更受投資者青睞。

利好消息盤點

■ 中美貿易磋商逐漸明朗

持續七輪的中美貿易磋商，尤其是在最近一個月中美雙方進行的頻繁談判，最終在第七輪磋商延長兩天之后，取得了實質性成果。

■ 降準帶來市場流動性充沛

去年央行下調中小再貸款利率高達0.5個百分點。未來國家降低基準利率的可能性很大。

■ 科創板推出帶動改革預期

上交所發布信息，自3月4日起，保薦機構可向上證所信息網絡有限公司申請科創板發行上市審核系統EKey證書，用于科創板發行上市審核系統登錄和相關業務辦理。

此前，據新旅界初步統計，有不少于23家文旅企業符合或接近科創板的上市門檻。

圖片來源：新旅界

■ 減稅降費推升制造業

總理宣布制造業增值稅率從16％降至13％，將交通運輸業、建筑業等行業現行10%的稅率降至9%，今年全年減稅降費近2萬億，助推制造業個股行情。

此外，現在國家通過多種途徑扶持民營企業的發展，改善就業情況，來刺激大眾消費，那么未來經濟回暖是早晚的事了。

■巨大的投資需求帶動

房地產降溫，各種理財產品暴雷暴得都視覺疲勞了，但理財需求還在，那么買什么呢？如今，銀行下邊開始成立專業的理財公司了，這意味著未來理財將會變得專業化，這會給股市帶來源源不斷的資金。

風險因素盤點

■ 中美貿易局勢

■ 美聯儲加息

■ 文旅行業風險：突發事件影響客流風險

文旅相關行業股投資要點

2019年3月5日，國務院總理在政府工作報告中指出，“推動消費穩定增長，發展壯大旅游產業；繁榮文藝創作，加強文物保護利用和非物質文化遺產傳承，推動文化事業和文化產業改革發展，提升基層公共文化服務能力”。（擴展閱讀：兩會政府工作報告：農文旅及相關熱點話題）

此次政府工作報告強調減稅增收，加快優質產品服務供給，發展壯大旅游產業，一定程度上有助于提高居民可支配收入，此外增值稅下降有利終端零售價格下降，也有助提振居民消費意愿，旅游板塊有望受益，建議關注新型基建（弱相關）、免稅購物、周邊休閑游、近程出境游、康養旅游。

■ 新基建或成2019年最大的機會

在各地政府工作報告中，5G、人工智能、工業互聯網等“新型基建”開足馬力，成為2019基建投資亮點。新型基建成為穩增長和促創新并駕齊驅的重要發力點。有觀點認為，5G、人工智能、物聯網等新興產業，未來將對GDP產生顯著拉動作用?？梢钥隙ǖ氖窃?019年科技新基建將首次成為投資擴內需的重要方向。

因此，對于二級市場來看，尋找科技新基建類的個股就成為了投資者的首選。建議關注5G、人工智能、工業互聯網以及作為底層設施的大數據中心產業,特別是大數據中心以及2018年10月中央政治局集體學習的“人工智能”行業,它們最有機會復制2014年科技金融個股的走勢。

■ 出境游有望復蘇，周邊休閑游熱度持續提升

出境游方面，此前，文旅部表示，2018年出境旅游市場平穩發展。中國公民出境旅游人數14972萬人次，比上年同期增長14.7%。

中國旅游研究院預計，2019年，國內居民出境旅游人數約1.66億人次，比上年增長11%。全年將實現旅游總收入6.52萬億元，同比增長9.3%。

據中國駐新加坡大使館微信公眾號消息，自2019年1月28日起，新加坡給予符合條件的中國公民，往返第三國過境新加坡96小時免簽證入境待遇。阿爾巴尼亞外交部2019年3月5日宣布，在2019年旅游旺季給予中國等8個國家免簽證待遇。日韓等國此前也推出各種簽證利好，助推出境游發展。

2018年我國出境滲透率約10%，較日本的15%、美國的24%、韓國的52%提升空間較大，居民消費能力提升有助出境滲透率長期提升。

國內游方面，文化和旅游部部長雒樹剛表示去年我國境內旅游的人數是55億人次，一年人均出游4次，可以說我們已經進入了大眾旅游時代。周邊休閑游特點在于目的地距離近、交通便利、時間安排靈活，產品服務供給有望持續豐富，居民消費潛力釋放有助熱度持續提升。

■ 免稅政策利好擴大供給，維持較高景氣度

2018年12月起海南離島免稅購物限額從1.6萬元增加至3萬元，不限制購物次數，且海南島內居民也無差別享受政策，乘輪船離島旅客也納入離島免稅購物政策適用對象范圍。

2019年1月19日，?？谌赵聫V場免稅店、瓊海博鰲免稅店兩家新增免稅店開始營業。春節黃金周期間，海南免稅商品銷售額明顯增長，其中2月8日至9日連續兩天銷售額突破1億元；海口、三亞兩地免稅店共接待總人數34.56萬人次，同比增長18.17%；銷售收入55827萬元，同比增長26.30%。

據中國通用招標網3月8日公示，中免集團成為北京大興國際機場國際區免稅業務招標項目第一標段煙酒、食品標段和第二標段香化、精品標段第一中標候選人，經營期十年。

政策利好催化、居民消費能力增強有望助力免稅行業維持較高景氣度。

■ 酒店經營數據待回暖，短期預期修復

政府工作報告提出實施更大規模的減稅、降低企業稅負、緩解企業融資問題等要求，有助宏觀經濟改善的預期修復及企業商旅活動回溫，酒店行業需求有望企穩回升。

2018年下半年以來酒店同店OCC持續下滑，錦江股份、首旅酒店等公司股價已反映前期悲觀預期，2019年1月受到經濟數據超預期、市場風險偏好提升影響，迎來估值修復行情。

長期來看國內連鎖酒店市場空間廣闊，龍頭集團加盟管理方式提升市場份額，業績有望保持穩健增長。

■ 康養旅游市場空間廣闊，維持穩健增長

今年政府工作報告提出，“要大力發展養老，特別是社區養老服務業，新建居住區應配套建設社區養老服務設施，改革完善醫養結合政策”。據2017年不完全統計數據，新三板掛牌的養老企業有31家，A股上市的養老概念股46家，港股上市的養老公司6家。

長期來看，國內康養市場空間廣闊，業績有望維持較高景氣度。

本文根據中國經營報、華泰餐飲旅游、券商中國、中國證券報等內容綜合編輯。

封圖來源攝圖網

本文關鍵字：文旅融合 查看更多