觀察：錦江增持雅高未果 海航并購Rezidor受阻

作為一個對歐洲市場經驗有限的中國公司，錦江需要得到董事會的支持，支付“控制溢價”。而海航似乎并不急于并購Rezidor。

近年來，中國企業收購海外酒店動作頻頻，對希爾頓、卡爾森國際酒店集團和NH酒店集團等公司均進行了大量投資。

2016年，錦江考慮增持雅高酒店集團股份也受到了行業的廣泛關注，持股比例提高至29%最終以失敗告終，而中國政府最近的法律變化使得更多的投標前景變得更加渺茫。

雅高酒店集團主席兼首席執行官塞巴斯蒂安-巴贊（Sébastien Bazin）最近透露了一些幕后故事，包括前法國總統尼古拉·薩科齊（Nicolas Sarkozy）加入雅高會有何幫助。

Bazin表示，錦江曾“執意”希望將其持股比例提升到29%，這種所有權將使得錦江擁有更大的控制權，作為一個對歐洲市場經驗有限的中國公司，錦江需要得到董事會的支持。為了提升持股比例，Bazin表示，錦江將需要支付“控制溢價”。

無論出于何種原因，增持沒有成功，據最新披露，錦江目前占股12.56％，低于2016年6月底的15.03％。

“如果薩科齊在一年前就加入董事會，我保證我能在北京會見中國總理，中國政府允許錦江做什么或不做什么，我將能得到答復。”Bazin表示。

他還表示，錦江對雅高的興趣是在雅高于2014年12月購買了錦江的對手華住酒店集團10％的股權之后。

資本外流的控制

錦江未能增加對雅高的所有權現在看起來代價是高昂的，因為中國政府有所行動。2016年年底，中國加緊了對本國資本外流的控制。

此前安邦保險集團、復星、海航集團和錦江均有大量的海外支出，其中大部分是在旅游和休閑領域。

在歐洲和北美現金流現在看起來更難做。

“錦江的雙手被綁著。因為如果他們想要與雅高合作，他們需要向中國政府尋求許可，政府方面不會授權。”Bazin說道。

“如果它已經在海外，那么把錢湊在一起就不成問題了。”復星集團全球合伙人、副總裁錢建農最近在接受采訪時表示，如果是這樣的話交易仍然可以完成。

“如果它是一個海外目標，我們一定會使用我們的海外平臺來獲得它。我們有在海外和中國國內注冊的單位。”錢建農表示。

這也就證實了為什么近日海航購買了法蘭克福哈恩機場82.5％的股份。

收購Rezidor酒店

另一家中國企業“夢寐以求”的酒店公司是卡爾森國際酒店集團。

作為收購卡爾森國際酒店集團的一部分，海航擁有Rezidor 51.3%的股權。2016年12月，海航出資3.21億美元就剩余的48.7%股權發起強制要約收購。

然而，此項交易未獲得Rezidor董事會的支持，其指出海航沒有為其業務規定戰略。

因為海航已經擁有Rezidor一半以上的股權，因此海航在Rezidor董事會也占有席位，但這些成員并不能參與海航完全接管Rezidor的審議。

Kepler Cheuvreux旅行與休閑主管Andre Juillard認為，海航不太可能在短期內提高報價。部分是由于沒有這樣做的必要，還有一部分原因是因為上述政策的變化。

“在我看來，整個事件比較簡單，海航持有卡爾森51.3％的股份，因此海航海航并不在乎卡爾森是否會繼續保持上市的狀態，盡管這有可能增加成本。”Juillard表示。

目前，海航似乎并未打算整合酒店業務，盡管這樣做很有可能是有意義的。

“海航要做的就是整合，海航競標NH酒店集團，卡爾森國際酒店集團后，再整合所有的這些公司，因為這樣做將能釋放資金。但在此期間，我不認為他們會愿意支付任何溢價，我不認為他們會急于完成這件事。”Juillard表示。

有趣的是，Bazin指出，雅高曾考慮購買Rezidor，但由于對租賃模式存在疑慮最終沒有參與競標，一旦Rezidor解決了這個問題（它現在就在這樣做），它也許會成為更有吸引力的收購目標。

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