40億美元競購CIT，海航欲借并購一舉三得

海航“很可能”又要出手了。前日，據路透社報道，海航旗下（渤海租賃）剛剛以25億美元收購的愛爾蘭飛機租賃公司Avolon已經接近收購美國CIT集團旗下的飛機租賃業務，價格預計超過40億美元。今年剛通過并購Avolon成為全球第四大飛機租賃公司之后，海航這次若能收購成功，將躋身全球前三大飛機租賃公司。然而，覆蓋旅游、航空、金融、物流等多產業的海航似乎對這宗交易還有兩個目的。

目的一：全球第三大飛機租賃公司

首先，海航收購CIT是為了繼續做大做強它現有的飛機租賃業務。收購了CIT后，海航的飛機租賃業務更為全球化，一方面獲得了更多客戶，另一方面則從區域上分散了飛機租賃市場的風險。

作為全球前十大金融租賃巨頭，CIT此次為了專注于本國銀行業務而無奈剝離其飛機租賃業務CIT Commercial Air。從機隊規模來看，CIT擁有超過350架商用飛機，在全球飛機租賃市場中占據第五位。CIT目前服務于全球50個國家的大約100位客戶，其中就包括美國達美航空與中國東方航空。

參與此次競購的除了海航之外，還有中國平安、日本東京世紀租賃與美國飛機租賃公司Aircastle。之前傳聞李嘉誠旗下的長和實業也參與了競購。

根據渤海租賃今年1月的公告，Avolon將與其之前收購的香港航空租賃公司HKAC合并，從而將機隊擴充到超過500架飛機。本次如果再與CIT合并，勢必又將大幅擴大機隊規模，從而成為僅次于GE旗下飛機租賃業務GECAS與荷蘭AerCap之后的全球第三大飛機租賃公司。在短短一年不到的時間里，就從遠離全球前10名之外，通過接連并購迅速躥升到全球前三，海航強大的資本實力可見一斑。

目的二：航空、金融、旅游三板協同

多年來，全球的航空公司已經越來越傾向于租賃飛機，而非直接購買飛機，因為租賃不但大幅降低了航空公司的現金流壓力，同時還使它們在更換機型時更為靈活。目前全球已有超過40%的飛機都歸租賃公司所有，而這個比例一直都在上漲，多家咨詢機構都預測這個比例到2020年之后將突破50%。

有了來自航空公司的需求之后，飛機租賃一直被認為是一個收益相當高且相對穩定的業務。據國際航空運輸協會 （IATA）的數據顯示，2004年至2011年，在航空運輸板塊的重點行業中，飛機租賃、飛機制造商、機場和航空公司平均資本回報率分別為9%、7%、6%和4%，其中以飛機租賃行業的投資回報率最高。

飛機租賃公司的收入來源主要為租金、飛機出售所得以及飛機管理費用。飛機租賃的盈利方式分為融資租賃與經營性租賃兩種。融資租賃往往是承租方（航空公司）以最終獲得飛機所有權為目的，租期較長，租金主要靠利差，即出租方（飛機租賃公司）的融資成本決定其盈利能力。而經營性租賃是以3-7年的短期租賃為主，出租人的收益更多的是依賴于同一架飛機向不同公司依次出租所收取的總租金回報，其租金水平主要取決于飛機租賃市場的供需情況。但是，無論是融資租賃，還是經營性租賃，都要求飛機租賃公司對飛機殘值的預估具備專業的能力，因為飛機的續租和轉賣都與之密切相關，而這些才是飛機租賃公司收益最大化的關鍵。

飛機租賃也是一個對全球化要求很高的行業，因為不同國家出現經濟形勢變化會影響航空公司對飛機的需求，更會影響融資成本。但是與不動產不同的是，飛機本身也具備很強的流動性，比如一家飛機租賃企業，最初在發達國家經營，一旦當地市場出現了飽和，企業很難從中賺得更大利潤，則很容易使飛機迅速轉移至潛力市場，在這類市場尋求開拓更多的機會。

總的來說，飛機租賃是一個對資本運作能力與飛機管理能力要求非常高的產業，帶來的回報也比較可觀且穩定。當然，飛機租賃也有相當的風險，這個風險主要來自于大環境，比如油價上升，導致航空公司盈利能力下降，飛機租賃也會連帶受影響；類似的，央行加息提高利率提高了飛機租賃的融資成本，也會導致其盈利能力下降。其他的風險還有空難等對航空運輸帶來負面影響的因素。

那么究竟現在的形勢如何？可以說現在的形勢對中國的飛機租賃行業相當有利。首先，出境游的火爆使得中國的航空公司正大幅增加航線與航班數，而我們已經知道航空公司的飛機的來源將越來越多地來自飛機租賃公司，因此可以說市場需求很大；其次，目前全球正處于一個低息的狀態下，對于飛機租賃公司的融資是一個利好，而如海航、中國平安等一些中企擁有極強的融資能力，使得它們在這方面擁有了較西方企業的更大的優勢，故而之前少有涉足飛機租賃的中國平安本次也參與了競購；再次，目前的油價也處于比較低的位置，對航空行業有利，即對飛機租賃行業有利。

作為航空公司出身的海航，本身就擁有對飛機運營的專業能力，也對飛機有實際的租賃需求，這就與其現有的飛機租賃業務——渤海租賃（金控）直接形成協同效應。飛機租賃公司本身在融資上就較航空公司有優勢，而且在資產運營上也更為靈活，相當于補了航空公司的短板。可以說，這宗交易將是海航旗下的航空板塊與金融板塊加上旅游板塊的三板塊協同。

目的三：意在擴張中美航線？

除了以上兩個目的之外，海航收購CIT還有一個很重要的目的也許是航線的擴張，也就是說要增強其中美航線的實力。在海外航線中，中美航線無疑是一條黃金航線，中美兩國航空公司一直都在積極爭搶中美航線，而隨著美國對中國開放十年期商務、旅行簽證政策以及“中美旅游年”活動的推進，中美航線變得更加“熱鬧”。值得一提的是，根據中美航線上提供的航班數，今年中國籍航空公司歷史上第一次超越了美籍航空。

9月9日，國家旅游局局長李金早在2016中美旅游高層對話開幕式上就表示：“10年來，中美雙向旅游交流人數累計已超過3000萬人次，中國赴美旅游人數從2007年的71萬人次，增加到2015年的266.83萬人次，增長3.76倍。”

因此，在這一點上，作為國內第四大航空公司的海航，近些時間來在不斷加碼中國對美國的航線。其去年剛開通了北京=圣何塞、上海=波士頓、上海=西雅圖航線，三條北美航線?？梢哉f，收購CIT對于海航來說，就是擁有了一個在美國的航空業務總部，對于以后更多開展航空業務打下了基礎。

而之前，海航集團首席運營官張偉也曾確認，公司有考慮擇機開通Avolon總部所在地——都柏林—北京航線，并正在評估這條航線的市場需求。其還透露集團或許考慮在愛爾蘭設立區域性總部。并稱集團高層在都柏林中國大使館討論新線路，中國和都柏林機場監管部門已經介入討論。愛爾蘭政府部門這些年一直在推進這條直達新航線。都柏林機場管理局管轄都柏林機場和科克機場，一直也在努力吸引一家中國航企進駐愛爾蘭首都。Avolon的CEO Slattery稱非常希望北京—都柏林航線早日開通，并表示：“我很看好這條航線的核心商業價值。”

本文關鍵字：海航 投資并購 CIT 查看更多