阿壩大九旅集團重組：機場資產剝離與減債并舉

旅游產業投資分兩個階段，先是基礎投入虧損階段，后是劃地收錢的階段。在前一個階段，各級政府的旅游投融資平臺是主角，再加上投資幾乎完全靠融資，財務費用高，業績普遍欠佳。

阿壩大九寨旅游集團有限公司（簡稱“大九旅集團”）也是如此。該公司內部人士透露，公司2008年后持續數年巨額虧損，資金鏈幾近斷裂。

日前，記者從阿壩州政府獲悉，大九旅集團因為持續虧損已經被州政府重組。1月24日，大九旅集團多位人士告訴記者，機場不再屬于大九旅集團。他們說的機場包括現金流一直不錯的四川九寨黃龍機場有限責任公司（簡稱“九黃機場”）和被阿壩州寄以厚望的阿壩紅原機場有限責任公司（簡稱“紅原機場”）。

重組雙贏

九黃機場剝離之后，九黃機場的折舊費用就不再計入大九旅集團

據大九旅集團熟悉機場業務的人士透露，九黃機場的三高特征讓重組效益頗豐。

九黃機場距九寨溝88公里，距黃龍53公里，是世界自然遺產保護區九寨溝和黃龍風景區的空中交通樞紐。2003年至2007年，旅客吞吐量年均增長20%以上，創造了“國內民航支線機場通航初期旅客運輸量最大、增長最快”的紀錄，作為國內較繁忙的支線機場之一，營業收入高。

機場跑道地基填方的垂直高度達104米，高填方工程獲得了四川省和國家民航總局“科技進步一等獎”、國家土木工程“詹天佑獎”、“魯班獎”。由于機場建設難度大，基礎設施投資大，每年計提的折舊費用高。

阿壩州以前并不是四川省的旅游龍頭，發展旅游修建機場全靠阿壩州自己舉債，一、二、三期工程總計約17億元的投入，有十幾億元靠銀行貸款，所以財務費用非常高。

總體算下來，九黃機場是虧損的。但是，大九旅集團將九黃機場剝離之后，九黃機場的折舊費用就不再計入大九旅集團，大九旅集團的報表得以實現盈余。而九黃機場甩掉了一大筆財務費用。

紅原機場建設難度小，而且沒有什么負債。據公開資料顯示，紅原機場項目總投資為7.88億元，其中：中央預算內投資2.7億元，民航基金3.46億元，地方配套1.7138億元。九黃機場和紅原機場兩家公司合并后，依靠九寨、黃龍兩大景區吸引的旅客，盈利能力值得期待。以后應該能實現盈利，至少現金流沒有問題。

減債第一

阿壩州曾一度想將區內的旅游資源證券化，從資本市場融資

大九旅的職能在重組前后也發生了微妙的變化。

據阿壩州政府官員透露，阿壩州政府2000年提出“大九寨”概念，首先成立大九寨管委會，并于2006年正式組建了大九旅集團。成立大九旅集團時，阿壩州很多區縣和管委會將旅游資產劃歸大九旅集團。

公司旅游業務遍及九寨溝、黃龍、四姑娘山、達古冰川等世界級景區，涉及專業的旅游資訊服務、國際旅行社、賓館飯店、觀光營運、景區索道等多種旅游業務的經營和開發。旅游產業六要素食、住、行、游、購、娛，無所不包。

這些資產附帶著大量負債。廣種薄收，整個集團靠景區觀光車業務和索道業務的盈利支撐。去年，記者從大九旅集團了解到，2008年后，大九旅集團每年虧損1.5億左右。

讓大九旅集團深陷泥潭的首要原因是投資達古冰川。達古冰川位于阿壩州黑水縣，當地政府的推介資料顯示：景區內有現代冰川13條，冰面積6.04平方公里，在200多平方公里冰川作用區內，“U”形圍谷、冰斗、古冰瀑布等冰蝕地貌豐富。最大的冰川長1600米，積厚60米，面積達1.1平方公里；最大的冰磧湖東西長1800米，南北寬300米，面積達54萬平方米；最大的瀑布寬30米，落差700米。

在勘察資源后，阿壩州將其作為重點開發對象，2007年建成對外開放，后接連遇到事故，對其影響最大的就是2008年汶川大地震，開局不利，未實現盈利。然而，所投資的公路修建、山坡治理、植被恢復、索道建設等諸項基礎設施投資11億元，全靠大九旅集團自己融資，財務費用非常高。

據知情人士透露，達古冰川一個景區虧損1.4億元，現在大九旅集團依托九寨和黃龍兩個龍頭景區經營觀光和索道業務，2012年收入1.8億元，已經完全可以彌補達古冰川的虧損，未來將不再涉及重大公益項目投資，三五年將走上正軌。

另據記者了解，阿壩州曾一度想將區內的旅游資源證券化，從資本市場融資。大九旅集團的官方網站顯示，其目標是在景區旅游客運服務、旅游酒店、旅游電子商務、旅行社基礎上，整合全州旅游營銷平臺，積極打造集團公司的大旅游核心產業鏈。與此同時，開辟旅游拓展業務，挖掘未來的種子業務。如：旅游電子商務、旅游地產、旅游文化傳播等復合型的旅游業務。甚至還提出探索能源（水電）等投資機會。最終成為以旅游、地產等資源主導型實業投資與金融投資兩翼齊飛的國有投資股份集團。

以前，持續的虧損讓計劃無法實施。扭虧之后，這些計劃會否重啟？大九旅集團相關負責人表示，目前尚未接到州政府的明確指令。不過該負責人表示，現在的首要任務是減債，優化資產結構，降低財務費用。完成資產剝離之后，大九旅集團總資產約25億元，負債近20億元，每年的財務費用1億多元。

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