美高梅：與賭王長(zhǎng)女這筆交易 華爾街也看不懂

美高梅國(guó)際酒店集團(tuán)將向美高梅中國(guó)支付3.25億美元股票加現(xiàn)金，收購1.88億股的美高梅中國(guó)股權(quán)。交易完成后其持有股份將增至56%。

華爾街見聞報(bào)道，美國(guó)時(shí)間周二美高梅國(guó)際酒店集團(tuán)同美高梅中國(guó)達(dá)成協(xié)議，將向美高梅中國(guó)支付3.25億美元股票加現(xiàn)金，收購1.88億股的美高梅中國(guó)股權(quán)。交易完成后，集團(tuán)其持有美高梅中國(guó)的股份將由目前的51%上升至56%。

何超瓊將收取的對(duì)價(jià)包括股份和現(xiàn)金兩部分。股份為美國(guó)上市的美高梅國(guó)際酒店集團(tuán)發(fā)行約706萬股的普通股，現(xiàn)金則包括首期現(xiàn)金1億美元及延期現(xiàn)金5,000萬美元，具體安排詳見交易所公告。

交易完成后“賭王”長(zhǎng)女何超瓊所持美高梅集團(tuán)的份額將升至4.8%。雖然本交易的金額在全球流動(dòng)性泛濫的背景下不算什么，但交易背后的原因卻讓華爾街看不透。

富國(guó)銀行評(píng)論稱：“看不出美高梅集團(tuán)能從該交易中獲得任何直接好處。集團(tuán)已經(jīng)擁有美高梅中國(guó)的控股權(quán)，再增加5%的持股不會(huì)帶來任何顯而易見的優(yōu)勢(shì)。特別是在澳門經(jīng)濟(jì)基本面堪憂的情況下，此次收購的價(jià)格顯得過高。有一種可能的解釋是何超瓊在用手中資產(chǎn)換取美國(guó)房地產(chǎn)敞口，持續(xù)減持美高梅中國(guó)的過程中，增持主營(yíng)業(yè)務(wù)在美國(guó)的美高梅集團(tuán)股份……”

德意志銀行估計(jì)，此次何超瓊出售股份可享受到17%溢價(jià)。何超瓊早在2011年6月就將1%的美高梅中國(guó)股份出售給集團(tuán)，使得美高梅集團(tuán)對(duì)美高梅中國(guó)的持股達(dá)到51%。據(jù)彭博計(jì)算，當(dāng)初何超瓊持有的美高梅中國(guó)50%的股份，經(jīng)過出售和增發(fā)后，目前僅剩22%。

德意志銀行稱：“總之，我們預(yù)計(jì)投資者們對(duì)于此交易背后的邏輯可能感到摸不著頭腦。在我們的分析看來，集團(tuán)的股價(jià)并不昂貴，反而美高梅中國(guó)的市盈率處在很高的位置……此外，在美國(guó)境內(nèi)賭業(yè)上升周期中，集團(tuán)竟用其美國(guó)股份置換了基本面不良的澳門股份……”

美高梅中國(guó)截至今年6月底，經(jīng)調(diào)整EBITDA(扣除利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前盈利)只有約20.28億港元，按年下跌16.7%，凈利潤(rùn)僅有約12.98億港元，同比下滑23.61%。

由于中國(guó)政府加強(qiáng)了對(duì)貪污腐敗的打擊，在2014-2015年間的一段時(shí)間內(nèi)，澳門賭業(yè)的收入驟降50%。此外，澳門博彩市場(chǎng)上的供給從去年開始大幅增加。2015年一年就有4家新賭場(chǎng)開業(yè)，增加938張賭桌。在接下來的2個(gè)月將有2家新賭場(chǎng)開張。

所有這些項(xiàng)目都是在“陽關(guān)燦爛的日子”里規(guī)劃開工的，總投資約230億美元，總計(jì)將在2018年年底前在澳門新增賭桌5711張。

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